补贴力度略超预期，有助于拉动行业短期需求驱动蓝筹估值.PDFVIP

业 产 及 业 行 家用电器 2012 年 5 月 17 日 究 研 业 行 补贴力度略超预期，有助于拉动行业 短期需求驱动蓝筹估值提升，上调至 / 评 点 业 行 “看好” ——家电节能补贴新政出台点评 看好 本期投资提示： 事件：5 月16 日国务院常务会议上研究确定了促进节能家电等产品消费的政策措 相关研究 施，决定安排财政补贴 265 亿元，启动推广符合节能标准的空调、平板电视、电 告 报 究 研 券 证 《空调出货情况好于预期，上升趋势 冰箱、洗衣机和热水器，推广期限暂定一年。 还看终端需求——家电行业 2012 年 4  政策推出有助于拉动行业短期需求驱动蓝筹估值提升，上调行业评级至“看 月月报》12/04/20 好”。考虑到政策推出以后对短期需求的拉动作用，我们认为行业主要上市 《空调行业基本见底，等待补库存之 公司的盈利预测未来存在上调空间，补贴新政出台也有利于改善市场对下半 下的需求好转——家电行业 2012 年 3 年以及明年行业需求增速的预期，行业整体估值水平有望提升。而家电板块 月月报》12/03/20 中主要龙头公司符合国家价值链重构、商业模式清晰可见、具有一定“护城 《春节因素，行业基本探底，静待拐 河”、已经具有较强的行业地位、有望或正进入到“从大到强”的稳定成长 点出现——家电行业 2012 年 2 月月 报》12/02/21 期的“蓝筹”特质亦符合市场投资风格引导方向，上调行业评级至“看好”。 《受春节备货影响12月空调数据略有 结合各公司基本面，我们依次推荐青岛海尔、海信电器、格力电器、美的电 改善，双寡头表现仍显分化——家电 器、合肥三洋、小天鹅。 行业 2012 年 1 月月报》12/01/30  补贴力度较大，覆盖范围广。回顾家电行业过往三大补贴政策，分别为：1） 《空调产销数据仍不乐观，趋势改善 家电下乡，自 07 年 12月开始试点实施，至 12年 4 月共补贴金额 662亿元， 待明年——家电行业 2011 年 12 月月 累计销售 2.4 亿台；2）以旧换新，自 09 年6 月起实施，至 11 年12 月退出， 报》11/12/21 共补贴金额约 300 亿元；3）空调节能惠民工程，自 09 年6月起实施，至 11 《长期之变，短期之忧——家电行业 年 5 月退出，共补贴金额约 100 亿元。此次节能新政一年 265 亿的补贴，无 2012 年投资策略》11/12/06 论是从年均补贴总额还是单台平均补贴额，补贴力度均较大，且产品覆盖范 《10 月空调内销出口双下滑，关注龙