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黄海洲: 全球资本泛滥之谜 发布日期：2007-04-04 全球资本泛滥之谜 2007年01月26日 23:54??21世纪经济报道  黄海洲 2007年1月25日，国家统计局公布，2006年中国固定资产投资增长较快，增幅回落，全年全社会固定资产投资109870亿元，比上年增长24％，回落2个百分点。那么，中国这样的投资规模是否偏离？中国应该保持多大的投资规模？ 拉詹假说 2006年12月1日，国际货币基金组织（IMF）前首席经济学家拉古拉迈·G·拉詹（Raghuram G.Rajan）在纽约30国集团会议上发表了一篇有趣的演讲，其间他问了一个非常重要的问题：“固定资产是否不足？”他从发达国家金融市场出现的一些令人困惑的现象谈起。第一个现象是，尽管道琼斯工业股票平均价格指数（Dow Jones Industrial Average）近期升到新高，但10年期美国国债券收益却大大低于联邦资金利率（Fed Fundsrate）。第二，尽管关于美国衰退和全球经济增长放缓的说法传得沸沸扬扬，但对各种形式信贷风险的定价依据似乎是有史以来最低的利差。第三，尽管股市与债券市场均价高企，但与债券相比股票价格似乎低估了。目前，标准普尔500的收益率约为5.5％，而10年期债券的收益率是4.5％，这与传统情况背道而驰。 在金融领域里有个著名的“资