无锡民营企业海外上市影响因素和股票价格表现实证研究.pdf

摘要 摘要 随着我国经济的深入发展，民营经济作为国民经济重要的组成部分发挥了巨大的作 用，在我国经济生活中的地位日益显著，为社会进步和发展提供了大量资源。民营经济整 体规模逐渐扩大，但是单个的民营企业在发展中难免会遇到资金瓶颈问题而使发展受阻。 国内金融机构为民营企业，尤其是为中小型民营企业提供的融资渠道并不通畅，实现国内 上市所需花费的金钱成本和时间成本也非常高。在这些渠道融资不畅的情况下，不断有民 营企业谋求实现海外上市融资。以无锡市为例，截至2007年底有17家企业实现了海外上 市，主要上市地集中在新加坡，也有少数企业选择在纳斯达克、香港和欧洲上市。但国内 学者对我国企业海外IPO发行抑价的研究很少，已有研究多集中于对企业在国内沪深两市 上市的价格研究，其内容侧重于双重上市企业两地股票价格的差异和引起差异的原因，以 及对国内与国际财务准则差异和从公司治理差异的角度进行的研究。本文选择了海外上市 比较集中的无锡民营企业作为研究对象，探讨影响企业海外上市的各种因素以及在新加坡 上市的无锡民营企业和在国内上市企业的股票价格表现情况。本文研究发现，国内外上市 企业普遍存在IPO抑价现象，但是造成抑价的原因是不同的。在新加坡上市企业的抑价是 由于投资者和市场对新股的追捧，发行价格的制定与企业内在价值是比较符合的；而国内 上市企业的发行价格和首日收盘价格均不能够反映出企业的价值。在影响企业海外上市的 因素当中，国内的政策因素对企业海外上市的影响较大，为企业海外融资提供了一定的便 利。企业所属行业和上市地交易所进入标准也对企业选择海外市场有很大的影响。后市方 面，在新加坡上市企业的表现不如国内上市的民营企业，其上市两年内价格表现逐渐弱于 市场。由于过去的研究主要以企业二次上市为主，本文对无锡市民营企业在海外直接IPO 的研究，对国内民营企业发展融资具有一定的参考价值，也为有意向海外上市的企业提供 了相应的建议。 关键词：无锡民营企业；IPO；抑价；企业价值 ABSTRACT ABSTRACT WithChina’Seconomic has acrutialroleasoneof development，privateeconomyplayed to itscontributionthetotal themost ofthewhole economiclife．And importantpart country’S is alotofresourcestosocial and significant．It progress economyincreacingly provides wouldbe bottleneck bycapital enterprise’Sdeveloping impeded development．Asingleprivate ifthescaleofthe is financialinstitutions even privateeconomyexpanding．Domestic provide small-sized for