人民币资本项目可兑换的前景和路径.PDFVIP

2012年第 1期 (总第379期) 全 研 {；匕l GNo．1，2012 eneralNo．379 人民币资本项 目可兑换的前景和路径 周小川 (中国人民银行 。北京 100800) 摘 要：人民币资本项目可兑换涉及国内国际多方面的问题，是一个达成共识的过程。本 文综合分析了国际经验及资本项 目可兑换与通货膨胀、汇率制度、国际货币体系等方面的关 系，提出我国可以在多维区间内拟定 目标，有计划、有步骤地推进人民币资本项 目可兑换。我 国自1996年宣布实现经常项 目可兑换以来，已经在对外贸易、投资及其他多方面为实现资本 项 目可兑换打下了基础 ，为更有预见性地推动这一进程 ，还需要正视改革需要付出的代价，正 确认识套戥行为，妥善解决双重价格问题 ，争取做到利大弊小，顺利推进。 关键词：资本项目可兑换；货币国际化 JEL分类号 ：F32；F33 文献标识码：A 文章编号 ：1002—7246(2012)01—0001—19 一 、 问题的提出 最近，人民币资本项 目可兑换的提法有一些积极的变化。在第十七届全国人大第四 次会议审议通过的 《“十二五”规划纲要》中提到，要 “逐步实现人民币资本项 目可兑换”； 在2011年的 《政府工作报告》中，总理讲了要 “推进人民币资本项 目可兑换”。这些用词 是经过反复推敲的，与对形势的判断密切相关。 首先，从内容看，实现 “人民币资本项 目可兑换”牵扯面非常广，涉及到方方面面的问 题。我主要着眼于有助于大家研究思考的相关问题，也涉及下一步如何制定工作计划，其 中会讲到几个过去可能没有得到足够重视的问题。对 “人民币资本项 目可兑换”这一课 题，以前大家关注和研究较多的是利弊比较、必要条件、国际经验等。关于各国经验的比 较研究，相关的材料和文章非常多。此外，这个问题还涉及到亚洲金融风波和这次国际金 融危机所带来的一些新的启示。 其次，从进度看，落实 “人民币资本项 目可兑换”有很大的弹性。尽管 《“十二五”规划 纲要》里已经提出要 “逐步实现人民币资本项 目可兑换”，政府工作报告也明确了要 “推进 人民币资本项 目可兑换”，但都没有作详细的描述，留有比较大的余地。说明这项任务至 根据周小川行长2011年3月24日在人民银行第7O次学术讲座上讲话整理，略有删节。 2 全 研 第379期 少是个中期计划，不像有些工作，当年落实多少、明年落实多少，有详细的进度安排。 第三，从难度看，推进 “人民币资本项 目可兑换”是一项十分复杂的工作，既与学术界 的分析研究进展有很大的关系，也与国际、国内的环境、条件等密切相关。因此，这项工作 涉及很多方面，需要进行广泛深人的研究、设计和论证工作，需要开展必要的模拟测试。 更需强调的是，这是一个各方面达成共识的过程。 二、人民币资本项 目可兑换问题的背景 (一)人 民币可兑换的提出 总体而言，我国推进人民币可兑换工作，是从 1993年党的十四届三中全会首次提出 要 “实现人民币可兑换”开始的。1992年，党的十四大提出要建立社会主义市场经济体 制，让市场在资源配置中起基础性作用。在当时情况下，外汇也是稀缺资源，很多人视之 为生产要素，因此也应处在 由市场配置起基础性作用的范围之内。1993年，党的十四届 三中全会通过了 《中共中央关于建立社会主义市场经济体制若干问题的决定》，其中有两 项内容涉及到人民币可兑换 ：首先是在第 l9项 “加快金融体制改革”中明确提出，“逐步 使人民币成为可兑换的货币”；其次是在第 36项提出，要 “发展开放型经济，使国内经济 与国际经济实现互接互补”。 既然要搞社会主义市场经济，这个市场经济是开放型的还是封闭型的?或者保护型 的?回答这个问题非常重要。当时的状况和现在大不一样。现在，我国年进出口、外商直 接投