應用驗證因素分析與Logit模型建構台灣中小企業之財務預警模型.PDFVIP

2009 年2月第十二卷一期 • Vol. 12, No. 1, Feb 2009 應用驗證因素分析與 Logit模型建構台灣 中小企業之財務預警模型 唐麗英 林麗甄 .hk 中華管理評論國際學報‧第十二卷‧第一期 1 應用驗證因素分析與 Logit模型建構台灣中小企 業之財務預警模型 唐麗英 林麗甄 摘要 過去關於建構台灣中小企業之財務預警模型的研究中 ，對建構財務預警模型 中的財務構面只是在固定的時點上 ，藉由因素分析從一些財務比率變數中萃 取而來，然後再利用這些財務構面及 Logit 模型來建構財務預警模式，但在 不同的貸款期間 ，此財務預警模式無法提供台灣的銀行或金融機構正確之違 約率。本研究應用驗證因素分析，根據所投入的研究變數，於不同的貸款期 間，找出適合的財務比率變數來建構財務構面，再利用所萃取的財務構面建 構 Logit 模型。本研究最後利用台灣某金融機構所提供之中小企業借款者財 務資料進行實證分析 ，結果顯示，本研究所建構的財務預警模式比僅利用因 素分析和Logit模型之財務預警模式的預測能力佳。 關鍵詞：中小企業 、驗證因素分析 、財務預警模式 、效度 、信度 唐麗英 國立交通大學工業工程與管理系所 林麗甄 國立交通大學工業工程與管理系所 中華管理評論國際學報‧第十二卷‧第一期 2 緒論 中小企業對台灣的經濟發展與社會安定扮演著非常重要的角色。2007 年提出 之台灣中小企業白皮書（經濟部中小企業處，2007 ）所提供的各項數據顯示， 2006 年台灣中小企業總數佔台灣全體企業總數之比率為 97.77% ，中小企業 就業人數及受僱員工人數佔台灣就業及受僱員工總人數之比率分別為 76.66%及 68.76%，中小企業銷售額及內銷額佔台灣 企業銷售額及內銷額之比 率分別為 29.84%及 33.91% ，中小企業出口值佔台灣 企業出口值之比率為 17.89% ，由此可知中小企業對台灣經濟發展的重要性。資金是企業的命脈， 尤其對於資金不甚充裕的中小企業而言，資金能夠通暢、靈活地週轉是其賴 以成功的要素之一。然而，台灣之中小企業由於家數多、規模小、獲利不高， 融資金額通常不高，再加上中小企業財務會計制度的不若上市、上櫃公司完 備，因此財務報表無法真正反映其過去之經營績效及彰顯其未來之競爭力， 以致銀行或金融機構難估其授信風險，進而導致銀行或金融機構對中小企業 授信作業不易，放款決策因而不易訂出。因此，台灣各銀行或金融機構針對 中小企業信用風險的問題 ，需建立一套有效的「財務預警模型」，用以判定 中小企業是否會違約或預估發生違約的機率 ，以做為銀行或金融機構對中小 企業訂定授信放款策略 之依據，以降低銀行或金融機構能放款給中小企業之 風險，進而維持台灣之經濟發展與社會安定。 目前 ，關於財務預警模型的中外文獻多是區別分析 （discriminant analysis ）、 羅吉斯 （Logit ）模型及類神經網路 （neural networks ）等方法來建構模型。 由於應用類神經網路所建構之財務預警模型相當複雜且實務運用不易，因此 區別分析法及 Logit模型較常用來建構財務預警模型 。Altman （1968），Deakin （1972）、陳肇榮 （1983）及賴儒平 （1983）等以區別分析建構財務預警模 型以判斷借款者是否會違約；Ohlson （1980），Mensah （1984），West （1985）， Whalen Thomson （1998）、陳明賢（1986）、張紘炬與潘玉葉（1990）、 林孟宏 （2005 ）及吳莉安 （2006 ）等以Logit 模型來估算企業可能違約之機 率，而以Logit模型建構財務預警模型時 ，財務變數並不需要符合常態分配 。 然而，應用區別分析作為財務預警模型時 ，所使用之財務變數須符合常態分 配的假設 ；否則，所建之財務預警模型的預測能力會相當低 （Lo,