期货价格分析和预测2.ppt

第六章 期货价格分析和预测 第五章 期货价格分析和预测 内容提要 第一节 基本面分析法 第二节 技术分析法 第一节 基本面分析法 一、基本分析方法的概念 二、基本分析方法的特点 分析价格变动的中长期趋势； 研究价格变动的根本原因； 主要分析的是宏观经济因素； 国内消费量：影响因素：消费者购买力变化，人口增长及消费结构变化，政府收入与就业政策等，这些因素对期货商品需求和价格的影响要大于现货市场； 出口量； 期末商品结存量：这是分析期货商品价格变化趋势的最重要原因。（当年年底存量增加说明当年供应量大于需求量，下年价格可能下跌） 四、期货商品的供给 前期库存量： 当期生产量：这是一个变量，如农产品要考虑播种面积、气候情况、作物生长条件、生产成本、农业政策等。 当期进口量：某种商品进口量越多，占整个国家社会消费总量的比重越大，则进口量的变化对市场商品供给和价格的影响也就越大。 [例1]：从西方世界原铝供需结转状况验证其价格变化（单位：千吨） 五、影响价格的其他因素 [例2]：经济波动周期影响有色金属期货价格走势 1997年亚洲的经济危机和2000年上半年以来美国经济的持续下滑，直接导致了全球有色金属价格的大幅滑落。而1999年初亚洲经济的复苏，一度带动了有色金属价格的回升。例如，氧化铝成本约占铝锭生产成本的28%-34%，因此，氧化铝的供应量和价格将直接影响铝锭的价格。2000年国际氧化铝现货价格从年初的最高450美元/吨大幅回落至年底的165-175美元/吨，而同期国际铝锭期货价格也从年初的1753美元/吨下降至1480-1650美元/吨。 （二）金融货币因素 金融货币因素对期货价格的影响主要表现在货币供应量、利率、贴现率和汇率等方面： 1、利率：影响期货交易商的利息负担 2、汇率：世界贸易中绝大部分农产品、主要工业原材料和能源的价格，是根据世界各地相应的期货成交价格确定的，由于汇率的调整，国际商品的价格也会随之上下波动。 [例3]：利率与期货价格之反比关系 在2001年9-11年份，LME3个月铜价已经下跌至1972年以来的最低点1336美元/吨，但是受到美联储利率的大幅下调刺激，投资者对经济前景以及消费驱动、商业库存消耗等的态度发生改变，促使铜价大幅反弹，至2002年2月，LME三个月铜价已经反弹至1637美元/吨，升幅超过20%。 [例4]：美元升值引发商品期货价格下跌 如果某国的货币贬值，即美元升值，那么贬值国商品在美国商品交易所中的期货价格因美元升值而下跌，而在国内商品交易所本币表示相应商品的期货价格则上升。 1976年11月11日英镑被迫贬值143%，1968年3月份羊毛的期货价格在纽约商品交易所由原来的每单位羊毛114美元下跌至每单位102美元，而在伦敦商品交易所由原来的每单位97英镑上升至贬值后的每单位羊毛103英镑。 3、货币供应量 货币供应量的多少决定商品期货价格的大体走势。 当货币供应量增加时，商品价格随之上升；反之，商品价格下降。 货币供应量与商品价格成正比关系。 社会上的游资常用马歇尔系数K来衡量。 K值越大，游资越多；反之，游资越少。 M：居民手中持有的金融货币总额 Y：国民生产总值 4、贴现率 贴现率提高，从事期货交易的成本提高，另外贴现率提高也预示着市场利率的提高，经济趋于紧缩，期货价格下跌； 调低贴现率，资金成本降低，且经济趋于扩张，期货价格上涨。 （三）政治因素 国内方面如政变、罢工、内战、大选、劳资纠纷； 国际方面如战争、冲突、经济制裁等； [例6]：战争对商品期货市场走势的影响 1989-1990年发生的伊拉克入侵科威特战争，因可能导致原油产量供应减少的预期，使国际市场原油价格由战前的16美元/桶激升至35美元/桶，涨幅达120%。 著名的“9?11”事件及由此引发的阿富汗战争，也引发商品期货价格大幅波动：9?11当天伦敦铜价上扬1.8%，随后即出现下跌走势，该波下跌行情引致的低点达到1336美元/吨；亚洲橡胶价格在2001年9月12日对于“9?11”事件做出剧烈反应，胶价随即放弃上扬的势头，重新步入原先的下跌通道，直至2001年11月29日创下本轮下跌行情低点62日元才重新步入上扬轨道。 （四）政策因素 政府的期货市场管理政策：如1998年“清理整顿”；2001年“强调发展”。 贸易政策 [例7]：对转基因大豆的进口实行新管理规定引起国内大豆期货价格的波动 2002年1月7日，我国宣布自2002年3月20日起对转基因大豆的进口实行新的管理规定，并将对转基因大豆进口实行申报制。此消息一经公开，DCE大豆价格连续出现两个半涨停板，由1984元/吨暴涨至2124元/吨，升幅达到7%。 [例8]： 1996年，美国国会批准新的《1996年联邦农业完