A320总装落户天津照亮转包业务前景.PDFVIP

行业跟踪研究 A320 总装落户天津照亮转包业务前景 机械制造-航空工业品 增 持 2006/06/26 与市场多数研究结果差别显著，我们对 A320 项目落户天津的分析以未 来结构加工总量的定量测算为核心问题，对 A320 项目的机型选择原因、 项目前景、制造成本分解等问题均进行了详细分析。 我们认为最终选择 A320 而非AIRBUS 其它机型作为国内第一种总装的 干线客机主要因以下三个原因：（1 ）A320 在效费比等指标上的显著优 势；（2 ）A320 在全球市场的成功与在国内市场依然处于弱势的矛盾；（3 ） 未来航材采购市场中以 A320 为代表的单通道飞机占据交付量的主体。 我们基于国内市场运量及运力增速估计至 2015 年国内将需要采购约 532 架单通道飞机，按天津项目同期约 247 架的交付量计算，市场份额 约 46.4% ，依然低于A320 全球市场平均水平，因此我们对于项目前景 给予充分的正面评价。 按 A320 单架 5500 万美元的总成本计算，机翼、机身及垂尾的部件加 工与总成将产生约 1625 万美元/架份的工作量，预计这一部分市场将被 一、二集团现有飞机制造企业承揽。项目 2012 年达产后年加工总量达 到 6.8 亿美元以上，较当前水平增长约 500%，前景值得乐观。 公司方面，我们依然看好 G 西飞（000768 ）在此过程中获得的市场份 额。基于一、二集团装备条件与生产规模，以及 ARJ21 加工量的分配， 乐观预计单架份A320 结构加工将为 G 西飞带来约 634 万美元的收入， 相应地，达产后年收入总额可望超过 20 亿。基于诸多因素尚不确定， 我们在 06~08 年的收入及盈利预测中仍未对 A320 项目收入加以考虑， 暂时依然维持原有“中性”评级。 52 周行业指数走势图 分 析 师 吴 昱 村 (0755) 8249 2291 wuyc@ 谨请参阅尾页重要申明及联合证券股票和行业评级标准。欢迎访问我们 http:// 35/ibase。 1 / 14 航空工业品制造） Jun-2006 总装线落户天津：政府意志而非市场力量 备受市场瞩目的空中客车 A320 总装线选址结果最终揭晓，最终天津在与西安、 上海及珠海的竞争中脱颖而出，总装线将建在天津滨海新区，预计 08 年交付首架 飞机，2011 年项目达产后月交付量达到 4 架。 天津并不具备航空 总体而言，从航空制造技术积累、装备条件及配套设施看，天津与西安及上海 工业制造比较优势 相比远处于下风：一方面上海拥有更好的物流运输条件，另一方面上飞上世纪组装 MD90、MD11 已积累了较为丰富的干线