H股相对于A股折价的实证 分析研究.pdfVIP

Y 715606 逝婆盘堂亟±堂僮诠塞 丛监担盟王△膣蜇盆曲塞延班塞 摘要 我国证券市场成立时间比较晚，但是一成立就受到了国内外学者的关注， 尤其是对我国外资股折价这一独特现象，更是做了大量的研究。但是都集中于 对B殷折价的研究，对H股折价的理论和实证方面的研究十分缺乏。本文应用 计量经济学和股票市场微观结构等理论和方法，从信息不对称、流动性差异、 分数化效应、需求弹性差异、风险规避程度差异和汇率风险等多方面对我国H 股折价进行了深入的理论分析。并通过变量设计，建立多个模型对各个影响因 素进行了实证检验，以探究造成H股相对于A股折价的主要因素。 基于日数据的实证研究的结果表明：信息不对称、流动性差异、需求弹性 差异和非流通股的体制因素等是影响我国H股相对A股折价的主要因素；信息不 对称因素对上升波段影响比下降波段显著：风险规避程度差异在下降波段对折 价率有一定的解释力，而对上升波段没有显著影响：流动性差异对上升波段的 影响较下降波段更为显著；波段分析还表明行业虚拟变量对折价率有显著影 响。 在我国证券市场逐步开放，市场合并的预期下，本文根据理论分析和实证 检验的结果，提出了相应的对策建议：一是要改善信息不对称状况，完善上市 公司信息披露制度，规范A股市场的价格信号体系；二是要引导A股市场的理 性投资，逐步培养理性投资的市场氛围；三是逐步解决股权分置问题，削弱非 流通股对H股折价的影响，促进A、H股价格接轨：四是要逐步加大市场开放力 度，通过引入QDII和CDR机制，进一步加强A、H股市场的互动性。 关健词t It股 +A股 折价 影响因素 蜇迤苤堂亟主堂僮论塞 奠殷捆越王△堕堑盐鲢塞运班宜 ABSTRACT marketof thestock establishedattracted Although OLUcountry later，it foreign as assoonits on domestic this and researchers’eyes foundation．Especiallyunique of of class have discount shareofour donea phenomenon foreign country，they large ofresearch．ButtheresearchalmostconcentratedonB—sharediscount．H- amount attentionbothon and sharehasreceivedlittle theoretic studyempirical study．This microstructureofstock the oftheeconometricsand thesisuses theories markets， H-share