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中国股票市场面临的机遇和挑战 国家信息中心经济预测部 王远鸿 1.中国股票市场面临的机遇 中国经济持续的高增长是股票市场长期走牛的坚实基础 中国经济结构的调整和制度环境的改善也为众多优势企业的业绩增长提供了良好的外部环境 中国企业盈利状况的持续好转是股票市场长期走牛的保证 中国的人口结构分布为未来10-20年企业业绩的提升提供了充分的动力 1.中国股票市场面临的机遇 股改扫除了股市发展的制度性障碍，使流通股和非流通股东的利益趋于一致，上市公司治理结构的改善有了共同的利益基础 投资者结构出现有益的变化 政府要大力发展多层次的资本市场 随着更多的蓝筹股以及创新型企业上市，我国股票市场规模将稳步扩大，并将更加有效地反映经济增长的成果 1.中国股票市场面临的机遇 股票市场环境得到一定程度的净化 1.1中国经济持续的高增长是股票市场长期走牛的坚实基础 1.1中国经济持续的高增长是股票市场长期走牛的坚实基础 投资持续高增长带来全球商品市场牛市，也给资源类上市公司带来巨大商机。 工业化、城市化进程加快带动了机械、化工、能源原材料、房地产类上市公司大发展。 中国综合国力持续增强，人民币升值势头强劲，金融、房地产上市公司受到追捧。 消费稳定增长给商业零售类公司带来无限商机。 1. 2中国经济结构的调整和制度环境的改善也为众多优势企业的业绩增长提供了良好的外部环境 1. 2中国经济结构的调整和制度环境的改善也为众多优势企业的业绩增长提供了良好的外部环境 消费结构升级给生产高档消费品上市公司带来机会。汽车、酒类等。 产业结构升级和自主创新给有关上市公司带来利润增长点。机械类、航空航天类。 节能减排给节能环保类上市公司带来想象的空间。 随着国际制造业向中国等国家的不断转移，许多优势行业(诸如工程机械，电气设备、造船等行业)正获得越来越多的出口订单和走向国际市场的机会。 1. 3中国企业盈利状况的持续好转是股票市场长期走牛的保证 企业盈利从2003年开始至今一直好于市场的预期，上市公司总体利润的快速增长仍未出现逆转迹象。从2001年到2006年，中国规模以上工业企业的利润已经增长4倍，2007年以来继续保持高增长，企业盈利增长的幅度和持续时间都是空前的。 1.4中国的人口结构分布为未来10-20年企业业绩的提升提供了充分的动力 上世纪60-70年代出生高峰期的人口将逐步进入35-50岁的年龄阶段，这一年龄段的人口总体上收入水平高且增速快，他们出于养老、教育、医疗、居住等的支出需要具有强烈的储蓄动机，因此这部分人群对我国高储蓄率的贡献将持续15-20年的时间。持续的高储蓄率将带来固定资产投资的快速增长。同时随着这一年龄段人口可支配收入的不断提高，各种消费需求(住房、教育、度假等)也将经历持续的释放和升级过程，为相关行业和企业创造了广阔的市场空间和利润创造机会。 1.5 股改扫除了证券市场发展的制度性障碍，使流通股和非流通股东的利益趋于一致，上市公司治理结构的改善有了共同的利益基础 股权分置改革，在实际上承认A股含权的前提下，谋取公众投资者和包括国有股、法人股在内的所有非流通股的利益妥协与平衡，以保护构成证券市场基础的公众投资者利益为出发点，以校正证券市场的制度缺陷和构建资本市场健康发展的平台为目标。这样，既保护了公众投资者的合理权益，又给国有股、法人股提供了恢复流通权的合法实现形式，从而打通了长期梗塞国民经济的一个主动脉。由于股改的制度性变革，重新界定清楚了流通股与非流通股的产权关系，明晰产权的革命性推动和催化作用，释放了证券市场的巨大能量，大大拓展了资本市场的深度和广度。 1. 6 投资者结构出现有益的变化 基金、券商、QFII、社保基金、企业年金、保险公司等机构投资者开始日益成为证券市场中的中流砥柱，他们带来了不同于散户投资者的投资理念和长期眼光。股民转为基民，可能成为趋势。此外，随着限售国有股逐步进入二级市场流通之后，越来越多的国有企业国有资本大举进入资本市场，正在成为资本市场的又一支生力军。随着证券市场的发展、规范、壮大和成熟，越来越多的人进入股市，既是劳动者，又是投资者和所有者，对改善国民收入初次分配，各社会阶层的融合转化和换位思考，都有积极的作用和意义。 1. 7政府要大力发展多层次的资本市场 我国包括股票和少量债券的证券市场规模还太小，功能还太弱，造成了我国证券市场直接金融与银行系统间接金融结构的严重失衡，直接威胁着国家的金融安全，大大增加了宏观经济调节的成本，阻滞了国民经济的快速、健康发展。从这个角度看，我国今后几年内，证券市场的大发展包括股票市值的成倍增加是一个必然的过程。 1.8 随着更多的蓝筹股以及创新型企业上市，我国股票市场规模将稳步扩大，并将更加有效地反映经济增长的成果 代表国民经济的航母和骨干企业在A股平