减产周期开启，糖价蓄势待涨-中信建投期货.pdfVIP

C H I N A F U T U R E S R E S E A R C H [table_main] 金融衍生品跟踪报告模板 减产周期开启，糖价蓄势待涨 白糖年报 核心观点： 作者姓名：牟启翠 从国际方面来看，根据国际糖业组织(ISO) 的报告显示， [table_invest] 邮箱mouqicui@ 预期全球 2015/16 年度糖产量为 1.686 亿吨，全球食糖总产 电话：023 期货投资咨询证书号：Z0001640 量或连续两年下降；预期全球糖消费量或有萎缩约为1. 723 亿吨，产销缺口或将在370 万吨，将结束连续5 年的过剩局 面， 我们认为2015/16 年度开始全球进入糖料减产周期概率 较大。 我们看见从2000 年到2014 年，一个非常清楚的趋势是 发布日期： 2015 年12 月31 日 全球白糖库存处于新的波峰区，自2015-2016 年全球连续两年 报告体系 减产，我们预计库存上升的周期已经结束了；同时库存消费 日报 每日8 点50 前发布 比结束上升周期，将向新的波谷前进。但是去库存化的过程 周报 每周五下午5 点前发布 还需要时间，高库存量将一定程度制约白糖价格的上升空间。 数据点评 重要数据发布后5 小时内 从国内基本面来看，2015/2016 年度食糖产量基本形势 专题报告 不定期发布 确定，预计 2015/2016 榨季全国共生产食糖 900 万—950 万 吨，减产幅度为 9.6% 。我们预计中国食糖产量经过2011 年 连续3 年的增长，2014/2015 榨季首次出现减产，2015/16 继 续减产，减产周期基本已经确定，这对国内糖价形成中长线 支撑，在严控进口政策下，国内糖价易涨难跌。 目在国内2015/16 榨季供应短缺200 万吨，全球白糖 2015/16 年短缺370 万吨，全球库存消费比下降背景下，全球白 糖基本结束连续5 年供应过剩局面，我们认为2015/16 年度开始 全球进入糖料减产周期，将中期支撑糖价，此外由于印度与泰 国年度消费量增加，或将令全球糖供应更为紧张。从长期看， 白糖价格进入趋势上行周期，我们尽量以逢低做多策略为主， 但需警惕短期季节性供应压力回落。若2016 年下半年全球白糖 种植面积改善不大，全球食糖产量下降的预期会更强烈，国际 糖价上涨的趋势或更明朗。 HTTP://WWW.CFC108.COM 请参阅最后一页的重要声明 [table_page] 白糖年报 目 录 一、2015 年棉花价格行情回顾 3 二、2015 年全球宏观经济形势 3-4 三、2016 年白糖行情展望 5-12 1、全球白糖供需情况 5-6 2 、巴西食糖供需情况分析 6-7 3、印度食糖供需情况分析 7-8 4 、