内部控制、融资约束恶性增资.pdfVIP

 2015年第1期 No.1 2015 财务研究 , FINANCE RESEARCH   （总第001期） General No.001 内部控制、融资约束与恶性增资 1 2 1 3 王丽平 ，唐 洋 ，刘志远 ，李雨潇 （1. 南开大学 商学院，天津 300071 ；2. 天津商业大学 商学院，天津 300134 ； 3. 香港科技大学 数学系，香港） 摘要：内部控制的目的之一是提高企业的经营效率和效果。恶性增资是企业经营效率和效果不良的表现， 研究内部控制对恶性增资抑制的效果，是内部控制的经济后果研究的全新视角。为此，文章首先从恶性增资视 角研究了内部控制的经济后果 ；然后，引入融资约束条件，进一步研究了不同约束条件下，内部控制对恶性增资 的抑制作用 ；最后，以 2005 ～ 2011 年沪深两市上市公司为样本，对上述研究做了实证检验。结果发现，高质量 的内部控制有利于抑制恶性增资行为 ；融资约束越低，恶性增资越严重 ；定向增发有利于缓解大小股东间的代 理问题，从而一定程度上抑制恶性增资行为 ；对于恶性增资的抑制，融资约束与内部控制具有替代效应。 内部控制 ；融资约束 ；恶性增资 关键词： F275 A 2095-8838(2015)01-0076-12 中图分类号：   文献标志码：  文章编号： 提高公司经营效率和效果，促进公司实现发展战略是内 一、引言 部控制的根本目标。内部控制的定义蕴含的一个重要主题 内部控制一直是理论界和实务界关注的焦点，世界各 是：公司通过一系列制度安排提高经营效率和效果，最终 国理论界和政府管理部门都高度重视内部控制制度的建 促进公司实现发展战略，进而给投资者带来利益（李万福、 设。2002年7月，美国国会通过了《萨班斯法案》（以下简 林斌和宋璐，2011）。由于投资决策的合理性和有效实施 称SOX法案）；随后，日本通过了J-SOX(the Japanese 是公司提高经营效率和效果的重要保证，所以，内部控制 version of Sarbanes-Oxley)法案；2008年，我国颁布 在公司投资决策的制定及实施中的作用显得尤为重要。公 了《企业内部控制基本规范》，要求上市公司自我评价内部 司的经营效率和效果的提高也是检验《企业内部控制基 控制的有效性，披露年度自我评价报告，并聘请有资格的 本规范》目标及其实施效果的重要依据。然而，从已有研 中介机构审计内部控制的有效性。随着2010年4月《企业 究来看，这一方面还鲜有涉及。为此，本文以企业资本投 内部控制应用指引》、《企业内部控制评价指引》和《企业 资领域中常见的恶性增资现象为研究对象，研究内部控制 内部控制审计指引》的颁布，我国企业内控规范体系基本 对抑制恶性增资行为的影响，从而对企业完善内部控制、 建成。 抑制恶性增资提供实证的证据。 根据《企业内部控制基本规范》对内部控制的定义， 恶性增资（Escalation of commitment）是指人们对