名人演讲稿程炼：宏观金融监管方面缺少经验和工具.doc

名人演讲稿程炼：宏观金融监管方面缺少经验和工具 　　从宏观审慎以后仅仅重视微观是不够的，所以要关注宏观审慎的监管。宏观审慎监管是甚么含义？究竟怎样加以实施？这个是我们讨论宏观审慎监管和相应金融监管改革的时候要进行的课题。 　　这个表是谈到宏观审慎监管都会援用的表，我们在讨论宏观审慎监管的时候很难定一个定义，我们会对它加以对照，宏观审慎监管考虑的是系统性金融风险，是整体的风险，宏观审慎监管主要是避免经济产出，避免GDP大幅度跌落，在性质方面，微观审慎监管更重视外渗性，自己不能控制监管，而对宏观审慎监管是在经济系统内产生的风险，宏观审慎监管必须把所有的机构串在一起，然后考虑他们之间风险的传览性。宏观审慎监管是自上而下关注系统性风险的，我留意到前面佳宾提到在金融发展有东方和西方观念的区别，微观是西方标准分析的框架。 　　我们把眼光集中在个体上，然后考虑我们如何控制他们的行为，这样主体的风险也被控制住了，宏观审慎行为觉得这类方法是错误的，我们这里可以给两个例子，第一是最为专业性的，我们知道对微观审慎性监管，假如处于窘境的时候最好紧缩，不能你有足够的资本，不要向外放贷，进行风险性投资，这个时候市场需要活动性的时候假如根据微观审慎原则，每个人都不要把钱放出往，先保护自己的安全，市场上没有任何活动性，因而大家都跨了！ 　　每个人都从椅子上站起来不代表每个人都能看得更远，现在我们有一个例子，交通梗塞，很多时候每个人都遵守交通规则，不一定是每个人都遵守交通规则的时候这个交通就畅通无阻。这是微观审慎监管和宏观审慎监管的区别，宏观审慎监管内涵是甚么？这个宏观的含义是甚么？在前面我们可以分成两种：这个地方时间有限我不分析了，直接说结论，这里考虑的是微观金融监管对金融体系有效益，假设你在市场处于活动性危机时刻，活动主体具有整体效应的，你对活动性的管理会导致经济体系没法继续转动，这就属于审慎监管宏观经济效应，在以往的微观审 [ 本文程炼：宏观金融监管方面缺少经验和工具-来源_于范.文家 ＷＷＷ.FWJIA.ＣＯＭ }慎监管里不管你这个。 　　第二，经常被大家忽视，宏观调控工具，或与宏观经济政策相干的工具，我们通常把外界的因素界定，我们没有控制它，假如你走在街上没有办法控制交通规则情况下，你最后遵守交通规则管好你自己，作为监管主体你握有更多工具，假设很多市场他们利率相干的产品，你这个经济政策会对微观主体行为产生影响，而且意味着交通管制措施，是你交通部分可以用的，你假如不往使用它，你可以进行交通管制情况下不采取，你只夸大每个时期遵守你的交通规则，你某种程度上你是不负责任的。宏观审慎监管的两种含义，宏观在目标和工具上，第一种使用宏观工具着眼宏观效应，这不是主流观点。 　　第二，使用宏观工具着眼微观效应，假如我们有宏观经济可用的情况下应当使用。第三，使用微观工具着眼宏观效应，英格兰银行非常偏向宏观管理。假如我们仔细研究包括英格兰银行和欧盟推行的宏观审慎监管，微观审慎监管和宏观经济政策的结合，他们标准做法，不单单考虑单个主体经济状态，还要考虑宏观政策是甚么样的，假如经济走向低谷我们会下降拨备要求，放大放贷权限，使用的监管工具依然是微观的，传统的工具，只不过我们使用的时候不单单着眼自己的经济状态，而是着眼于整个经济的经济状态。有点类似新瓶装旧酒，这是我们目前看到的，宏观审慎监管被大家看到很多，实际你并没有发现它给你很多新的东西。 　　我们现在先把这个跳出来考虑一下，假如我们从刚才的视角出现考虑宏观审慎监管的目标，第一个目标是最传统的目标，和微观审慎监管对照表看到是宏观金融体系的安全，最少大部份人愿意更进一步，我们不单单考虑金融体系的安全，我们说安全的时候，我们会说整个金融体系的崩溃，我们不希看它发生崩溃和发生太大波动，由于会给金融体系造成很大的本钱，特别是信贷供给的稳定性，这也是被大家接受的目标，我们地方也给了第三个目标是整个宏观经济的稳定性。 　　为甚么需要宏观审慎监管？我们已说过了用了两个例子，假如说的学术化一些，第一存在微观监管效应不可加性。不能保证在每个主体稳定的情况下，保证微观监管效应的不可加性。我们要采用一些更加宏观一些的目标来讨论这个题目，这个有点抽象，我们愿意再重新拉出来做一个类比，宏观审慎监管和宏观经济政策的类比，为甚么宏观经济学会产生？在凯恩斯之前大家更多是微观经济理论，而且大家觉得已够用了，后来大家发现不是这样的，经典的宏观经济理论不能解释整体市场稳定性，在这类情况下凯恩斯做的重要一步是跳出来，直接从宏观层面上抽象一些规律，不能直接基于对方具体行为，但是肯定有用，只要有用就够了，为甚么宏观审慎监管到目前没有走的太远，我们做的第一步，微观审慎监管不够，就类似微观经济学不够用，凯恩斯提出微观经济学是找到了宏观变量可以加以操纵，是可以有一些运行规律