名人演讲稿吴晓求：股指期货推出以后中国A股市场的中长时间趋势.docVIP

名人演讲稿吴晓求：股指期货推出以后中国A股市场的中长时间趋势 　　刚才听了贾康所长关于房地产的演讲，我是非常赞同。中国资本市场和股票市场最近也比较混乱，来自于思想熟悉的混乱带来了政策上的混乱，所以今天和大家交换一下，关于当前中国股票市场的若干热门题目和未来的走势。 　　我思考了一天，最后用了五十分钟写了一个最新的文稿，这是第一次使用。我概括了一下当前的七大热门。 　　第一个热门，大家非常关心的，今年，特别是四月中上旬以来，在经济基本面未发生重大变化的情况下，为甚么中国股票市场出现了延续性下跌，成为全球表现最差的股市之一？大概只比希腊好一点。希腊这个国家面临着债权危机，而中国事蒸蒸日上，蓬勃发展，财政状态非常好。我们的财政收进今年以20%的速度增长，今年将超过八万亿的财政收进。所以希腊怎样能和我们比呢？而且中国事全球经济状态最好的经济体之一，经济增长速度也是最快的，也是在这次经济危机中率先复苏的国家，就是在这样一个很好的基本面情况之下，作为所谓的经济晴雨表的资本市场却是全球最差的，仅仅比希腊好一点点，为甚么？我想了一下可能和这些因素有关系。 　　一是对我们国家宏观经济政策调剂的耽忧，我们金融危机以来实施了非常宽松的政策，现在有争议，有人说这样下往中国会出现恶性膨胀，中国经济会崩溃，这个言论非常多，这个言论实际是是在呼吁政策进一步收紧，从而引发了人们的耽忧。政策的收紧直接反映到了股票市场，市场会有一个提早的反应。我们说宏观经济调控主要是两个部份——财政政策和货币政策。从货币政策来讲，我们今年进步了三次银行存款预备金率，这个可以说是宏观经济政策转向的标志之一，另外财政政策里面，也能够看到，也有某种加大税负的趋势。所以对宏观经济政策 (此 资 料 转 贴 于的耽忧是可以理解的。 　　二是，对大范围融资的耽忧，上市公司里面以银行为最。我们国家在09年新增贷款9.59万亿，今年新增贷款将到达八万亿，中国的监管部分就把资本充足率要求从8%提升到12%，从而极大地带来资金压力，农行马上要上市了，加上一些有竞争力的区域贸易银行都上市了，这类情况下，它的资产范围年复一年的，以很快的速度增长。另外一方面银行要满足监管的要求，所以只能到资本市场融资，从而给市场带来了巨大资金压力。金融危机以后，中国的金融体系改革和创新基本停止了，我们之前还做了一些有效的改革和创新的探索，金融危机以后，应当说停止了，我们总是说美国的次贷危机、金融危机是由资产证券化引发的。所以一方面无穷的扩大资产范围，另外一方面几近无穷制的对资本市场提出了融资需求，这个市场怎样办好，不可能办好。所以我们要找个办法，要通过资产证券化，否则贸易银行的资产范围会无穷大，风险会很大。所以必须对这些资产进行证券化的处理，活动起来，这样也会减少对资本市场融资的压力。你看看，在美国的资本市场上，他很少提出融资需求的，他可能会通过发行公司债的情势，他股权融资比较少，非常重要的是对资产证券化，把资产证券化了，维持在一个健康合适的范围上，整个金融体系的风险也小了，所以说对大范围融资的耽忧，背后是对中国金融体系改革创新停步的耽忧。 　　三是，对欧元区主权债务危机蔓延的耽忧，我们本来以为，这场金融危机已过往，中国率先复苏，在全球性的金融危机中，正是由于中国率先复苏，从而使全球的金融危机也比较快地走出了阴影和底部，渐渐进进复苏的阶段。这和七十年前的金融危机完全不同，由于七十年前的金融危机没有中国这样的非常庞大的新兴经济体，但是后来发现，一次世界性的经济危机不会这么快的过往。现在欧元区的主权危机逐渐蔓延，欧元区是中国的第一大贸易伙伴，假如说那个地方出现清偿务危机、出现了金融危机，意味着中国经济来自于欧洲的外部需求部份会大幅度降落，这是一个耽忧，也就是说我们在年初说，中国经济还是非常好的，到现在我们开始调低我们的预期，主要来自于欧元区的主权债务危机的蔓延，欧元区早晚会出现危机，欧元的出现是一个划时代的事件，改变了人类社会的前进方向，也是货币理论的变革，同时也埋下了欧元区危机的种子，由于要求所有的成员国都到达同一个财务标准，这是很困难的，各个国家都有差异，所以在差异如此差异的地方，把所有的国家都弄成一个欧元区，这本身就是在风雨飘飖当中。 　　四是，对中国经济复杂性和不确定性的耽忧。复杂性就是说，中国改革开放三十年了，细细想来，09年是一个转折点。中国经济发展经历了几个重大的转折点，从改革开放到2001年，这个主要是内部体制的改革，理顺各种关系，进步积极性，进步经济的效力，改革传统落后的经济制度；2002年加进WTO，全面融进世界市场经济体系，大幅度的提升了经济外向型发展，也推动了中国经济的增长，也使得对外贸易大幅度增长；到09年又是一个转折，是金融危机引发的，09年由于外部需求的忽然减少，使中国经济到了最为困难的一年，