名人演讲稿张宜生：股指期货时代机构盈利的新战略.doc

名人演讲稿张宜生：股指期货时代机构盈利的新战略 　　今天的题目是股指期货时代机构盈利的新战略，我想更多地从期货的角度，我们都是喜欢用行业比较的方法来看待一个新的传统推出对市场的影响，我想争取把它说清楚。要想讲清楚这个题目，不讲案例还是比较难。 　　首先股指期货的推出，我以为是中国一个划时代的事情，之所以说这件事情是由于它将改变很多东西。我们经常把期货说成是一个催化剂，催化剂就意味着在它的催化下，市场的参与者的理念、操纵方式、结果都将发生非常大的变化。目前我们推出股指期货，刚才晓刚他们也讲，我以为是恰到好处，确确切实，我觉得目前争议还有很大分歧，用监管部分的话来讲，“好推的、看清楚的，要先推。看不清楚的、不好推的，放一放”，现在最少我们以为它是一个看清楚的题目。我相信股指期货推出来以后，还是会相对照较活跃，为甚么？由于我觉得中国的证券市场，应当说存量已非常大，而且资金活动性非常充裕，我们有20年的证券市场发展史，到现在应当说是全球的前三大市场，而且我们还有一个发展了18年的期货市场。进进2010年以来，我们中国商品期货市场的日交易量已占到全球商品期货日交易量的50%以上，就意味着它作为跨两头的市场，它的外部条件和内部条件应当说都相对照较好。应当说，即使是经济再次发生一些衰退，我相信它的衰退底部也会比上一次高。我们在全球，大家都在讨论衍生品的对和错的题目，就是谁惹的祸，我们逆势推了股指，说明中国确确切实在金融市场发展上到了一个实现客观要求的时期。所以我以为包括我们的期货市场的16年的发展经历，应当说非常充分。我们的预备还是比较充分的，我个人以为在股指期货的备战上，监管部分比机构备战得要好，私募基金比公募基金备战得要好，期货公司比证券公司和基金公司备战要好，期民比股民备战得要好。这就意味着股指期货推出相当长一段时期，大概股指的主要参与者更多的是在期货市场从事交易的这些投资者。 　　这个股指期货推出以后，大家都在讲，若干年后，它对市场究竟是甚么样的影响呢？刚才我们施总也谈到了市值管理，市值管理也是一门专门的业务，它的出现会给市值管理的管理者带来新的挑战。游戏规则发生了变化，这个变化究竟给我们带来了一些甚么样的影响，首先，五年以后，你再看，出现了股指以后的证券市场会是甚么样子，散户对这个市场更大的诉求是要求分红，他希看它是个分红的市场，它的收进分红应当比银行好。而机构在里面充当了更重要的角色，角色不在于它的钱有多少，在于它的市场的话语权在不断增加。过往在没有股指这个工具的时候，我们的机构更多的是用现货的方法来完成自己的投资组合，我们称之为一种暂时的投资组合。期货出现以后，给机构带来了一个重大的机会就是他们在这个市场完成战略性的投资组合，来实现自己的价值。所以我以为，股指期货出现以后，机构在这个市场上有更大的发言权，而散户更多地在选择甚么呢，选择机构的对错，我听谁的，我信谁的，这个就是这个市场五年以后的催化作用。假如没有期货股指这个工具，我们完成这类转换，大概需要20年、30年的时间，这在国外的期货发展史上已得到了证明。实际上我以为在中国证监会的主席最近在《求是》杂志上发表了一个文章，“这个期货市场不单单要为发展国民经济服务，特别要重视满足国民经济发展进程中的增进作用”，第一次肯定了期货市场对国民经济发展是一种增进作用，这个也得到了一个现实的证明，中国商品市场最重要的两大产品，一个是农产品的大豆，豆油期货，大豆买完，把它榨出油来，也能够上市，豆粕，是饲料，也能够上市。看一下这个行业对整个大豆行业的影响你就知道经过十年的发展，过往大豆行业是很差的，我们叫做原始的手工作坊式的小农经济，20年前，中国大豆都在黑龙江、辽宁，每个村都有一个政府派出机构，叫良种推广站。大豆期货出现以后，良种推广所的作用没有了，由于示范效应出现，有一个明显的价格，过往价格是政府定，有形的手定，现在是无形的手定，价格以后会出现甚么东西呢？大家在买粮食的时候，农民卖粮食是没有品牌的，大家流通以后就有了品牌，流通上在价格信号的引导下，开始发展自己的定单能力，定单出现甚么题目了呢，你们在坐10个人一个人有10亩地，有一个人总是高产，那9个人说我把这个地给你，生产要素发生重大变化。一旦成了范围就构成了机械化，机械化的推广使得更大面积的播种，土地资源开始集中。因此，农场主大豆产业从北往南，浙江、河北、甘肃也种大豆，大豆是高附加值的农产品，中心每年下文件解决农民题目，这不是一件好事吗？ 　　你看产业部分有色金属，有色金属过往也是最封闭的行业，现在通过期货市场的整合，这类催化，大家是做股票的，你看看在这个市场上，有色金属企业的表现和玄色，玄色有色是不分家的，83年有色从玄色分离出来，成立了自己的有色系统，有色的矿石谈判不会有这样的题目，我们每年有一次谈判，谈判的时候大家确定明年确定