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三、现金流量分析的基本假设 1、财务假设 2、项目投资类型假设 3、全投资假设 假设投资项目只包括单纯固定资产投资项目、完整工业投资项目和更新改造投资项目。 单纯固定资产投资项目是指只涉及到固定资产投资而不涉及到无形资产投资、其他资产投资和流动资金投资的建设项目。 完整工业投资项目简称新建项目，是以新增工业生产能力为主的投资项目，其投资内容不仅包括固定资产投资，还包括流动资产投资。 假定在确定投资项目的现金流量时，只考虑全部投资的运动情况，而不具体区分自有资金和借入资金等具体形式的现金流量，即使实际存在借入资金也将其作为自有资金看待。 5、建设期与经营期不重叠假设 6、经营期与折旧年限一致假设。 7、确定性假设 8、产销平衡假设 4、时点指标假设 建设投资在建设期内有关年度的年初或年末发生，流动资金投资在期初发生，经营期内各年的收入、成本、折旧、摊销、利润、税金等项目的确认均在年末发生，项目最终报废或清理均发生在终结点，但更新改造项目除外。 （1）建设投资（在固定资产、无形资产、开办费上的投资） （2）垫支的投放在流动资产上的营运资金 （3）付现成本 （4）所得税 （一）按现金的流动方向划分 1、现金流出量 （1）营业收入 （2）收回的固定资产余值 （3）收回的原来投放在各种流动资产上的营运资金 2、现金流入量 四、现金流量的内容 （二）按现金流动的时间划分 1、初始现金流量 指与投资方案相关的并于投资开始时发生的现金流量，也称 初始投资。 （1）固定资产投资额 包括固定资产的购建成本、安装费、运杂费等现金流出 （2）流动资产投资额 指由于项目投入生产而发生的购置原材料、在产品等流动资 产的现金流出。 （4）其他投资费用 （5）原有固定资产的变价收入（固定资产更新时） 指与项目有关的筹建费、职工培训费、谈判费、注册费等 现金流出。 （3）机会成本 2、营业现金流量 指项目投入运行后，在整个经营寿命期间内因生产经营活动 而产生的现金流入和流出的数量。 包括：（1）营业收入 （2）付现成本 （3）所得税 年营业净现金流量（NCF） 营业收入-付现成本-所得税 年营业净现金流量（NCF） 税后净利+折旧费 3、终结现金流量 指投资项目终结（报废或转让）时所发生的各种现金流量。 主要包括： （1）固定资产的残值净收入或变价净收入 （2）投资时垫支的营运资金的收回 税后成本 支出金额×（1-所得税率） 税后收入 收入金额×（1-所得税率） 折旧的税负减少额 折旧额×所得税率 也可这样推导： 年营业净现金流量（NCF） 税后收入-税后付现成本+折旧抵税 收入×（1－T）-付现成本×（1－T）＋折旧×T 年营业净现金流量（NCF） 税后利润+折旧 税前利润×（1-T）+折旧 （收入－营业成本）×（1－T）＋折旧 （收入－付现成本－折旧）×（1－T）＋折旧 收入×（1－T）-付现成本×（1－T）-折旧×（1－T）＋折旧 收入×（1－T）-付现成本×（1－T）＋折旧×T 四、所得税和折旧对营业现金流量的影响 六、投资项目投资净流量的简化计算方法 （一）单纯固定资产投资项目的现金流量 建设期某年的净现金流量 -该年发生的固定资产投资额 某年营业净现金流量（NCF） 收入×（1－T）-付现成本×（1－T）＋折旧×T+该年回收的固定资产净残值 （二）工业固定资产投资项目的现金流量 建设期某年的净现金流量 -该年发生的原始投资额 即NCFt -Ot（t 0，1，…，s，s≥0） 式中：Ot为第t年原始投资额；s为建设期年数。 某年营业净现金流量（NCF） 收入×（1－T）-付现成本×（1－T）＋折旧×T+该年回收额 【例】某工业投资项目需原始投资额为1250万元，其中固定 资产投资1000万元，开办费投资50万元，流动资金投资为200万 元。建设期1年，建设期发生与购建固定资产有关的资本化利息 100万元。固定资产投资和开办费投资于建设起点投入，流动资 金于第1年末投入。项目寿命期为10年，固定资产按直线法折旧，期满有净残值100万元；开办费于投产当年一次摊销完毕，流动资金在项目终结时可全部收回。投产后预计项目投入运营后每年可产生50万元的销售收入，并发生10万元的付现成本。 所得税率为40%。 要求：计算每年的净现金流量。 【例】某公司准备购入一台设备以扩大生产能力，现在A、B 两个方案可供选择。A方案需投资15000元，一年后建成投产， 使用寿命为6年，采用直线法计提折旧，6年后设备无残值。6年 中每年的销售收入为6000元，每年的付现成本为2500元。B方案 需投资18000元，一年后建成投产时需另外增加营运资金3000元。 该方