收益现值法基本原理.ppt

二手车鉴定与评估 陈德阳 chendy0915@163.com 第六章 收益现值法 第一节 基 本 原 理 一、基本原理 二手车的价值可以通过对其所有者能获得的预期收益来确定。也就是将被评估的车辆在剩余寿命期内的预期收益，按一定的折现率折现为评估基准日的现值，并以此来确定被评估车辆价值。 采用收益现值法对二手车进行评估所确定的价格，是指客户为获得该车辆的所有权，以取得预期收益所支付的货币总额。 一、基本原理 从原理上讲，收益现值法是基于这样的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，将其未来的预期收益折现到评估基准日的现值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买者才肯支付货币额来购买该车辆。 一、基本原理 从原理上讲，收益现值法是基于这样的考量，即人们之所以购买某种车辆，主要是考虑将来能给自己带来一定的收益。投资者投资购买车辆时，一般要进行可行性分析，将其未来的预期收益折现到评估基准日的现值，该现值超过对该车辆的评估值时，购买者才肯支付货币额来购买该车辆。 一、基本原理 所以，运用收益现值法来对二手车进行评估时，是以车辆投入使用后，能连续获利为基础的。在二手车的交易中，人们购买车辆的目的，不仅仅是车辆的所有权，而更重要的是车辆获利权或收益权。因此，收益现值法比较适用于投资营运车辆的评估。 二、计算公式 收益现值法评估值的计算，实际上就是对被评估车辆未来预期收益进行折现的过程。所谓折现，就是将未来的收益，按照一定的折现率，折算到评估基准日的现值。这里就引出了收益现值法中一个重要概念，那就是资金的时间价值问题。 二、计算公式 资金的时间价值是指资金作为资本的形态，在扩大再生产及其周转过程中，随着时间的增长而产生的增值，其具体形态就是利息或利润。由于资金具有时间价值，一定数额的收益发生在不同的时间，具有不同的价值。所以，收益必须与时间结合起来才能真正反映出资产的价值。 使用收益现值法评估出的二手车价值是指的评估基准日这一时点的价值，但收益是在未来某个时间发生的，故需要对未来不同时间产生的收益或者是支出的费用进行时间价值的计算，即将未来的收益和支出的费用换算到评估基准日这一时点的价值，这就是所谓的等值计算。 将未来收益进行时间价值的计算，并换算成评估基准日这一时点的价值过程称为折现，所使用的换算比率就称为折现率。 综上所述，用收益现值法评估二手车的价值时，被评估车辆的评估值等于其剩余寿命期内收益的现值之和。故被评估车辆的评估值，可通过如下公式计算： 式中：P －被评估车辆的评估值 （现值）； t－收益期数； At－第t个收益期的收益额，或称年金 （以一年为一个收益期）。 将上式展开后得（当年金不相同时计算公式） 当式中的A1＝A2＝A2＝…＝An＝A时，也就是从1～n期的未来收益都一样，均为A时，则有（当年金相同时计算公式） 称年金现值系数。 三、收益现值法评估步骤 1. 搜集有关营运汽车收人和费用的资料。 2. 充分调查了解被评估汽车的技术状况，估算潜在毛收入。 3.估算有效毛收入。 4．估算运营费用。 5．估算净收益。 6．确定折现率。 7．选用适宜的计算公式求出评估值。 第二节　剩余寿命期及预期收益的估算 从 （8.1）和 （8.2）式可以看出，要计算出被评估车辆的评估值P，就要确定剩余寿命期n，预期收益额A和折现率i 三个参数。 一、剩余寿命期n的确定 二手车的剩余寿命期是指从评估基准日起到报废的年限，也就是前述重置成本法中的参数T2的值。例如，有一辆桑塔纳出租车，于1998年6月初次注册登记，评估基准日为2002年6月。按《汽车报废标准》规定，该车规定使用年限T=8年，已使用年限年T1=4，剩余使用年限年T2=4，也即n=4。 二、预期收益额A的确定 收益现值法中，预期收益的确定很重要，也是难点之一。预期收益是指被评估车辆在今后剩余寿命期内，在其使用过程中，超出自身价值的溢余额。确定预期收益时，须把握住两点： （1）预期收益额是指车辆使用中带来的未来收益的期望值，是通过可行性分析，预测得到的。显然要预测未来收益的能力，就必须作全面深人的调查，了解未来车辆使用条件、使用环境、货源情况、客源等市场状况。在充分调查分析的基础上，预测出车辆未来投入运营的预期收益额。预期收益不是现实收益，所以投资有一定的风险。 （2）收益额的构成应针对二手车评估特点与评估目的来