某公司投资管理及财务知识分析.pptVIP

考试：带计算器 2.长期借款资本成本率的测算 公式 Kl表示长期借款资本成本率；I表示长期借款年利息额；L表示长期借款筹资额，即借款本金；F表示长期借款筹资费用融资率，即借款手续费率；T表示所得税税率。 Rl表示借款利息率。 2.营业杠杆系数的测算 营业杠杆系数是指企业营业利润的变动率相当于营业额变动率的倍数。它反映着营业杠杆的作用程度。 为了反映营业杠杆的作用程度，估计营业杠杆利益的大小，评价营业风险的高低，需要测算营业杠杆系数。 EBIT=S-C-F 投资决策中使用现金流量的原因 采用现金流量有利于科学地考虑资金的时间价值因素 采用现金流量才能使投资决策更符合客观实际情况 利润的计算没有一个统一的标准 利润反映的是某一会计期间“应计”的现金流量，而不是实际的现金流量 现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 初始现金流量  投资前费用 设备购置费用 设备安装费用 建筑工程费 营运资金的垫支 原有固定资产的变价收入扣除相关税金后的净收益 不可预见费 现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 营业现金流量 现金流量的构成 初始现金流量 营业现金流量 终结现金流量 终结现金流量 固定资产残值收入或变价收入 收回垫支在流动资产上的资金 停止使用的土地的变价收入 指扣除了所需要上缴的税金等支出后的净收入 全部现金流量的计算 表7-1 投资项目的营业现金流量 单位：元 年份 1 2 3 4 5 甲方案： 　 　 　 　 　 销售收入（1） 6000 6000 6000 6000 6000 付现成本（2） 2000 2000 2000 2000 2000 折旧（3） 2000 2000 2000 2000 2000 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 2000 2000 2000 2000 2000 所得税（5）=（4）×40% 800 800 800 800 800 税后净利（6）=（4）－（5） 1200 1200 1200 1200 1200 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5） 3200 3200 3200 3200 3200 乙方案： 　 　 　 　 　 销售收入（1） 8000 8000 8000 8000 8000 付现成本（2） 3000 3400 3800 4200 4600 折旧（3） 2000 2000 2000 2000 2000 税前利润（4）=（1）―（2）―（3） 3000 2600 2200 1800 1400 所得税（5）=（4）×40% 1200 1040 880 720 560 税后净利（6）=（4）－（5） 1800 1560 1320 1080 840 营业现金流量（7）=（1）―（2）―（5） 3800 3560 3320 3080 2840  7.3 折现现金流量方法 折现现金流量指标主要有净现值、内含报酬率、获利指数、贴现的投资回收期等。对于这类指标的使用，体现了贴现现金流量的思想，即把未来现金流量贴现，使用现金流量的现值计算各种指标，并据以进行决策 净现值 内含报酬率 获利指数 净现值 计算公式 决策规则 一个备选方案：NPV0 多个互斥方案：选择正值中最大者。 投资项目投入使用后的净现金流量，按资本成本或企业要求达到的报酬率折算为现值，减去初始投资以后的余额，叫作净现值。 * 1. 财务管理的内容 筹　资 投　资 经　营 分　配 内部筹资 退出企业 外部筹资 以利润最大化为目标 以股东财富最大化为目标 以企业价值最大化为目标 2.　财务管理的目标 　　财务管理的目标是 　公司理财活动所希望 　实现的结果，是评价 　公司理财活动是否合 　理的基本标准。 委托—代理问题与利益冲突 冲突之一：股东与管理层 当所有权与经营权相分离，居于企业外部的股东和居于企业内部的管理者将会发生利益上的冲突。 安然总裁肯尼思.莱等抛售股票获利11亿，全身而退; 施乐虚增收入28亿，总裁马尔卡希2001年的工资、奖金、分红等计7000万；美国证券交易委员会对公司造假行为罚款1000万：公司高层向公众说谎，却由投资人承担责任？ 事件回放 道德危机 逆向选择 委托—代理问题与利益冲突 激励 绩效股 股票期权 股东直接干预 机构投资者 法律规定 被解聘的威胁 被收购的威胁 冲突之一：股东与管理层 解决机制： 　金融市场环境 利息率及其测算 利率=纯利率+通货膨胀补偿+违约风险报酬 +流动性风险报酬+