次贷危机成因演进机制及影响分析讲义.pdfVIP

次贷危机的成因、传 次贷危机的成因、传 次次贷贷危危机机的的成成因因、、传传 导机制及影响分析 导机制及影响分析 导导机机制制及及影影响响分分析析 蔡如海 蔡如海 蔡蔡如如海海 博士 培训学院 副院长 金融学院 硕士生导师 证券期货研究所 研究员 电邮：cairuhai@139.com 主要内容 主要内容 主主要要内内容容 �美国次贷危机的根源 �次贷危机的生成机制 �次贷危机演进及特征分析 �危机对中国经济的影响 �值得思考的几个问题 2010 7 16 2010 7 16 年 月 日 77 1166 2 2 22 美国次贷危机的根源 美国次贷危机的根源 美美国国次次贷贷危危机机的的根根源源 �美国的经济增长模式问题 �仰赖高消费刺激经济增长 �货币政策应该承担的责任 �美元国际货币的特殊地位 2010 7 16 2010 7 16 年 月 日 77 1166 3 3 33 美国的经济增长模式问题 美国的经济增长模式问题 �美美国国的的经经济济增增长长模模式式问问题题 1. 美国具有高消费/低储蓄的典型特征 � 完备的社会保障体制是降低了微观主体的高 消费隐忧。 � 完备的金融体系，完善的消费信贷和房地产 信贷体系为高消费提供了强有力支持。 � 美国高消费是导致次贷危机的祸根，而高消 / 费 低储蓄又是一枚硬币的两面。 / // 2010 7 16 2010 7 16 年 月 日 77 1166 4 4 44 美国的经济增长模式问题 美国的经济增长模式问题 �美美国国的的经经济济增增长长模模式式问问题题 “ ” “ ” 2. 支撑高消费的独特的““储蓄””动员机制 � 对内通过大量的金融创新催生“资产型储蓄” （即财富效应，解决高消费的信心问题，是 储蓄的微观效应）。 � 对外通过国际收支逆差，占用国外的储蓄和