欧洲主权债务危机及欧元前景讲义.pptVIP

2. 影响渠道 （1）贸易途径 贸易途径是欧债危机影响中国经济的基本渠道 ——欧债危机造成财政紧缩和消费萎缩、欧元贬值、贸易保护主义抬头，导致我国对欧出口受阻，外需萎缩，严重影响中国经济增长和就业。 为应对主权债务危机，多个欧洲国家采取财政紧缩政策，在抑制经济增长的同时也使得居民消费不断萎缩。 投资者规避高风险资产导致欧元持续贬值，使得人民币对欧元被动升值。 欧债危机的加剧导致当地经济不景气，欧盟贸易保护主义出现重新抬头的趋势。欧盟惯用的通过高规格安全与技术标准构筑贸易壁垒的手段近期也有运用。 数据来源:根据中国海关部署数据整理 中国与世界主要经济体的贸易（2005年1月-2011年9月） 资料来源:wind 资讯 我国经济三架马车对GDP的拉动 （2）金融渠道 银行资产面临风险：欧洲主权债券的90%为欧元区银行所持有，我国商业银行持有欧元资产比例极小，且多以贷款类资产为主，风险敞口基本可以忽略不计。（目前除中国银行有约10亿元人民币左右的欧债风险敞口外，其他银行几乎没有）。 我国基本没有持有希腊国债，持有的意大利国债占意大利国债总量约４％，规模较小，直接损失微乎其微。 外汇资产贬值：截至2011年6月底，中国外汇储备余额接近3.2万亿美元。据估算，其中60%～70%为美元资产，日元和欧元资产大概在30%左右，欧元资产可能在10%～20%之间。 “热钱”流入：欧债危机刺激下的大量短期资本的流动，加上欧盟采取宽松货币政策的倾向，会给中国造成“热钱”流入的风险，加重中国的输入性通胀压力和人民币升值压力。 汇率升值：欧元美元持续疲弱，人民币汇率相对升值，这将对中国的出口造成压力。 资料来源： 美元与人民币、欧元与人民币的汇率波动 （3）政策渠道：干扰调控政策的开展和力度 首先可能干扰货币政策的退出。如果进出口持续下滑，而房地产调控导致商品房投资下滑，拖累总需求增速下降，进一步加息遏制总需求的必要性就在下降；如果输入性通胀减缓，通过加息遏制通胀的必要性也在下降。 其次，有可能会使得房地产市场调控措施难以延续太长的时间。从拉动经济的三驾马车来看，消费是比较稳定的，只能依靠投资和出口。出口下滑；投资主要看三大类——制造业、基础设施、房地产。 最后是房地产投资。一旦外需萎缩、投资下滑，经济增速可能会降的比预料要快，将有可能重新走上依赖房地产投资的老路。结构转型的压力在加大，调控政策存在较大的不确定性。 （4）大宗商品价格渠道 大宗商品价格的下跌会直接冲击中国能源和原材料企业的利润、生产和投资，而全球股市和大宗商品价格下跌，又将会增加经济下行的预期，打击国内投资者信心。 （5）非接触性传导渠道 欧债危机通过影响投资者信心，甚至引发“羊群效应，给中国经济发展带来不利影响。 四、欧洲主权债务危机的应对 短期（输血）：外部救援 中期（止血）： 财政一体化 紧缩赤字 长期（造血）： 福利制度改革 经济增长 短期：建立救助机制，救助重债国 根据2010年5月10日欧盟27国财长会议决定，联手IMF设立一项总额为7500亿欧元的、临时性（为期3年）稳定机制，其中包括： 欧洲金融稳定工具（EFSF） 欧洲金融稳定机制（EFSM） 2011年3月欧盟峰会决定在上述临时性稳定机制到期后，从2013年7月1日成立一个永久性的“欧洲稳定机制”（ESM） （其启动时间已被提前到2012年7月1日） 两年多来，欧洲金融稳定机制对重债务国的救助计划: 希 腊—1100+1300亿欧元（设立特别账户确保其有能力支付未来3个月的债务本息，同时欧盟还出面与私人投资者谈判将他们所持有的2000亿欧元债务减记53.5%） 爱尔兰—850亿欧元 葡萄牙—780亿欧元 此外，欧洲央行还采取了以下救助举措: 在二级市场上购买重债务国的大量国债; 通过长期再融资操作（LTRO)为欧元区商业银行提供巨额流动性：2011年12月为523家银行提供4891.9亿欧元；2012年2月为约800家银行提供5295亿欧元; 欧洲央行行长德拉吉说，欧洲央行已准备好“不惜一切代价”保护欧元，避免这个单一货币联盟解体。 中期：强化经济治理，加强监督 一方面，紧缩赤字是必由之路 全面实施赤字削减计划，恢复市场对欧洲国家的信心；同时，减赤也是这些国家获得外部贷款援助的前提。 但是：推出极度财政紧缩计划，必须考虑到紧缩政策对经济增长的影响程度，并做适当的权衡。 另一方面，财政一体化是治本之策 加快推进财政一体化建设，建立统一的财政联盟，在税收、财政支出、就业和社会保障等方面实行统一的政策。 但是：财政一体化需要交出财政自主权，这对各个国家来说都是个异常艰难的过程，尤其是对核心国家法国和德国来说。 1.签订“欧元附加公约” (Eu