02 战略和价值投资.ppt

* * * * * * * * * * * * * * * * * * 战略风险度量 战略选择风险 从企业战略定位(资源配置)差异导致不同预期战略绩效的角度分析风险。 资源配置 基数空间 序数空间 绝对(经营)绩效 相对(竞争)绩效 向量 战略选择风险 描述 状态空间方法 σ=ω(V, V行业) 战略风险度量 战略实施风险 战略实施风险源于企业战略执行能力差异， 用战略资源配置矩阵产生的预期绩效与实际绩效之间偏差来刻画。 时序： 战略资源配置 绩效表现 持续增长 持续下降 波动 战略执行能力 公司绩优群组 V t εt =φ(vt , V) 战略风险度量 横截面：(时点-面板) 企业绩效 企业绩效绝对偏差 企业绩效相对偏差 企业战略执行能力偏差(实施风险) 行业绩效 σt=ω(Vt , V行业,t) t V V行业, t 投资决策模型 思路：以预期战略绩效和战略风险(包括选择风险与实施风险)为依据选择投资对象-上市公司可行集，在可行集中根据预期战略绩效进行价值评估，确定优于均衡绩效的公司群组；通过优于均衡绩效的公司市场均衡价格分析，选择投资时机，确定投资次序或投资组合。 战略 绩效 投资决策可行集 优于均衡绩效 公司群组 战略风险 价值分析 优于均衡价格 投资次序 投资组合 时机选择 基于关键绩效指标的投资对象选择模型 思路：依据投资者