矿产资源信托投融资实践中的价值发现与风险控制.pdfVIP

【平安信托内训】 矿产资源信托投融资实践中的价值发现与风险控制 主讲人：吕建文 2013年5月18 日·北京 1 目录 ? 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 ? 二、矿产信托融资情况简要介绍 ? 三、矿产资源信托投融资的尽职调查要点 ? 四、金融机构如何审视矿产资源融资项目的现金流 ? 五、从金融视角看矿产资源融资项目的风控机制 ? 六、信托行业内的矿业融资“风险事件”探讨 2 内容指引 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 3 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 对于管理风险的金融企业来说,无论是什么时候矿产资源的 价值都是投融资的依据,只不过其中各类不确定性让价格波动处 于常态,而对于风险的识别和控制正是金融企业高下辨别、收益 不同的源泉。 4 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 一、产业结构演进的进程决定需求总量的变化（大环境） 中国进入重化工阶段，持续时间为2003-2020年。 重化工阶段的特征：工业化进程的中期，工业由劳动密集型的轻工 业转向资本和技术密集型的重工业，服务业开始兴起。重视生产资料的 生产,能源、机械制造、电子、化学、冶金及建筑材料等工业迅速崛起。 上述行业对原材料的需求，使得大宗商品、能源等需求迅速增加。 包括中国在内的金砖四国以及南美、非洲正在经历这样的过程，使 得已经沉寂多年的矿业需求呈现爆发式增长。 5 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 中国一次能源需求 世界粗钢产量 （折合标煤） 6 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 7 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 从大环境看，中国的重化工进程，矿产资源的自给及再利 用情况，都决定未来一段时间中国矿产资源需求仍将保持高位 稳定。 投资建议：我国自给率较低的（诸如铜、铁，需要注意成 本）、有较强定价权的（钨、钼及稀土）、与重化工进程后段 相匹配（镍、锂、镁等）的矿产资源作为投融资合作的对象。 必和必拓到岸成本 开采（24美元/吨）+运输与保险（15-30美元/吨）+所在国 碳税（征收标准23澳元，22美元），合计不到400元/吨 8 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 必和必拓成本 9 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 二、政策环境的影响 1、国家的矿业法规及司法实践 不太完善、行政高于法规、实践异常 2、地方的政府规章—整合确认 3、政府的行政作为—煤票、企业家协会费、安全检查停产 等等。 建议：尽量规避梦魇地区，投融资行为的实施期限在政策 保持期内。 10 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 三、项目的阶段 （1）探矿阶段。普查、详查、勘察，高危阶段类似于vc的 种子期，除非赋存稳定的沉积型矿； （2）探转采及建设阶段。采矿证的各种手续，建设的各种 手续的办理和时效性都会充满不确定性，而地质和建设条件等 也会让成本充满变数； （3）生产阶段。市场变化，成本控制等都会对价值产生巨 大影响。 11 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 案例：北农集团与明月珠宝的沙宝斯金矿 取得采矿许可证后5年未能投产. 优势：民营与国有的完美组合，天然不愁销路； 建设手续迟缓，建设条件不佳，主要涉及林业与采掘方式 的冲击，水资源不足，电力接入迟缓，当地民众阻挠。 12 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 建议。 1、探矿。特定投资目的以及强大的集团背景以外的不建议 介入； 2、建设期。充分估计建设时间异常带来的价格波动、流动 性风险，做好备用现金流方案； 3、运营期。对于实际资金指向收益预测要趋于保守，必须 绑定和控制先有现金流。 13 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 1、背景强大--探矿阶段。 XX矿业集团经营收益权集合资金信托计划 内蒙煤矿，露采，国有大矿，排名前十，集团担保（AA） 2、特定目的 福建XX稀土公司股权收益权集合资金信托计划 获得稀土开采新的牌照，有特定目的公司的参与 14 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 四、时间观之价格的波动 影响因素。短期供需变化、区域不平衡、意外事件、金融 投机等等。 虽然预测往往沦为笑柄，特别是近期波动幅度剧烈，不过 仍要拉长时间进行必要的预测，尽量缩短投融资时间，并寻找 价格与开采成本有安全距离的矿产资源。 15 一、从矿产资源价值影响因素看项目的选择标准 疯狂的黄金真的无往不利吗？ 2012年3月 16 1 2 3 4 5 6 一 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 、 0 0 0 0 0 0 0 1994-08-31 从 1995-01-12 1995-05-26 矿 1995-10-04 1996-02-15 产 资 1996-