第一章 投资银行产生和发展.ppt

投资银行理论与实务 参考书目 罗伯特·库恩，投资银行学，北京师范大学出版社，１９９６年。 黄亚钧，现代投资银行的业务和经营，立信会计出版社，１９９６年。 谢建平，现代投资银行，中国人民大学出版社，２００４年。 第一章 投资银行的产生和发展 本章要点 投资银行概述 投资银行的产生和发展 投资银行的业务与特点 投资银行的发展趋势 投资银行在中国的发展 投资银行的含义 投资银行功能和定位 投资银行与其他金融中介机构的区别 一、投资银行的含义 投资银行的称谓在各国不尽相同，美国称之为投资银行，日本称之为证券公司，英国称之为商人银行，德国称之为私人承兑公司，香港称之为吸储公司，法国称之为实业银行…… 称谓的不同在某种意义上也反映了投资银行在各国（地区）业务范围的不同。 投资银行的早期活动见于15世纪欧洲的商人银行。其主要目的是为海上贸易提供资金融通支持。 19世纪，美国的投资银行开始大量从事政府债券和铁路债券等基础设施债券的承销，进而开创了投资银行的基础业务，为企业及大型项目通过发行证券的方式提供筹融资服务。 20世纪初，投资银行家已控制了证券的大宗批发业务，并以承包人的身份为企业筹资立下了汗马功劳。 从历史的发展来看，投资银行是以证券承销和证券经营为主业，参与资金配置，为投资者服务。 20世纪50年代以来，金融领域发生了深刻的变化。要想使作为经济血液的资金在其间顺畅流通，发挥投资银行金融工程师的作用，现代投资银行业必须大力发展，包括新业务的创新，采用新的融资技术，操作新的金融衍生工具等。 因此，从历史发展及其现状来看，投资银行在最广阔的范围内是资本所有权与使用权交易的中介，是确定资本最佳使用方案、最佳使用方式、最佳使用对象的资本配置者。 美国著名金融专家罗伯特·库恩在其所著《投资银行学》中将投资银行的定义按业务范围大小划分为以下四类。 根据投资银行业在美国的发展，罗伯特·库恩倾向于上述的第二定义：把投资银行业放在资金筹措和融通、资本运营的层面上。 二、投资银行功能和定位 投资银行在社会经济中的地位 投资银行在长期资本形成中的地位和作用。 投资银行本身掌握庞大的财力和资本。 投资银行具有沟通资金供求、优化资源配置、构造证券市场、实现生产规模化、促进产业集中的功能。 根据规模大小和业务特色，美国投资银行目前的分类有以下几种： 超一流投资银行：在规模、客户数目及实力、信誉、市场占有量方面卓然超群的投资银行。摩根士丹利、高盛，以及2008年金融危机破产前的雷曼兄弟、贝尔斯登、美林证券等都属于超一流的投资银行。 一流投资银行：能提供全方位服务，但其地位不及超一流公司的全国性投资银行。这一集团包括大约10家投资银行。 次一流投资银行：以纽约为基地，向特定投资群体和为较小型公司服务的投资银行。 区域性投资银行：专门为本地区投资者服务的投资银行。 精品店：专门从事某一特定业务活动的投资银行，如专门从事并购融资服务、专门发行风险债券等，业务专一但规模大。 三、投资银行与其他金融中介机构的区别 现代社会庞大的金融体系由多种金融中介机构构成。 美国金融中介机构可分为： 存款机构：商业银行、储贷协会、互助银行和信用社等。 投资性中介机构：投资银行、经济和交易商公司、金融公司、共同基金会、货币市场共同基金。 合约性储蓄机构：人寿保险公司、财物和意外伤害保险公司、私人养老基金、州和地方政府退休基金等。 三大类金融中介机构在以货币资产为经营对象的共同基础上，经营方式各有侧重。 存款机构的首要职能是充当资金流动的水库，通过其巨大的吸储能力聚敛社会上的闲置资金，然后将其投放于资金稀缺方，对整个社会货币供应量起着重要的调节作用。 投资性中介机构更多的是作为直接融资中介人，开拓资金流动的渠道。通过各种证券、票据等债权、产权凭证，将资金供需双方直接联系起来，对资金的有效配置、货币的高效运转起着重要的引导作用。 合约性储蓄机构是满足债权人特定时期、特定需要的货币中介者，也拥有巨大的货币吸收能力，除保证债权人的合约要求外，还进行以安全稳定为主的投资活动。 早期的投资银行 19世纪至20世纪初投资银行的发展 1933年开始的金融管制下的投资银行 20世纪70年代以来经济国际化及管制放松下的投资银行 首先，现代意义上的投资银行是伴随着证券信用或信用证券化下证券市场的发展而发展的。 商业信用—银行信用—证券信用是社会信用由低级向高级发展的三种形态。 其次，现代投资银行作为一个独立产业，则是在银行业与证券业的“融合－分离－融合”的过程中产生和发展起来的。 1933年的《格拉斯—斯蒂格尔法》使投资银行最终与商业银行走向分业。 第三，20世纪80年代以来，随着金融业向国际化、证券化、市场化、创新化、工程化、综合