期权与公司财务管理创新.pptVIP

中国西部院校MBA师资及办学能力计划“清华－内大”项目 * * 如果利用二项树模型，假定无风险利率为5%，可以计算出该期权的价值为67.5万美元，远远高于其售价1万美元，因此公司应该购买油田。理论上说，看涨期权一般不应立即执行，而应当等到有利时机再执行。 所以，该公司应该买下这片油田，并在一年后根据油价信息明朗后，再决定是否开采。如果一年后油价涨到35美元，则钻探开采，可获得-1-50+（35-16）/0.1=139万美元的净现值；如果一年后油价降为5美元，则放弃开采，损失只有1万美元。 * 案例： 新桥投资广汇天然气项目：看涨期权与 看跌期权结合 2006年5月10日，广汇及控股子公司新疆广汇液化天然气公司与美国新桥投资公司签署《投资协议》。新桥向天然气公司投资3380万美元，取得天然气公司24.99%的股权。 《投资协议》约定，广汇股份及天然气公司给予新桥两项期权：股票增持期权和股票回售期权。 股票增持期权(看涨期权)：新桥对天然气公司持股比例可增加至67%, 可一次或分次达到。 股票回售期权(看跌期权)：如果天然气公司未在六个月内与供应方签署二期天然气供应合同，新桥有权将其持有的天然气公司全部股权回售给广汇股份。 * 协议注明新桥转让给广汇的股权价格计算公式： 转让价格＝3380×（1＋36%×Y/365） Y－自天然气公司