投资的收益和风险52668.docVIP

投资的收益和风险 1 问题的提出 市场上有n种资产（如股票、债券、…）供投资者选择，某公司有金额为M的一笔相当大的资金可用作一个时期的投资。公司的财务分析人员对这n种资产进行了评估，估算出在这一时期内购买的平均收益率为，并预测出购买的风险损失率为。考虑到投资越分散，总的风险越小，公司确定，当用这笔资金购买若干资产时，总体风险用所投资的中最大的一个风险来度量。购买要付交易费，费率为，并且当购买额不超过给定值时，交易费按购买计算。另外，假定同期银行存款利率是（=5%），银行存款即无交易费又无风险。 试给该公司设计一种投资组合方案，即用给定的资金M，有选择地购买若干种资产或存银行，使净收益尽可能大，而总体风险尽可能小。 已知n=4时的有关数据如下： （%） （%） （%） （元） 28 2.5 1 103 21 1.5 2 198 23 5.5 4.5 52 25 2.6 6.5 40 2 问题的分析 这是一个多目标优化问题，目标有二，净收益最大和整体风险最小，一般来说，这两个目标是矛盾的，收益大，风险必然大，所以不可能给出这两个目标同时达到最优的所谓最优决策，我们追求的只能是，在一定的风险下收益最大的决策，或在一定收益下风险最小的决策，或收益和风险按一定比例组合最优的决策。这就是说应该给出的不是一个解，而是一组解，比如在一系列风险值下收益最大的决策，冒险者会从中选择高风险下收益最大的决策，保守者会从低风险下的决策中选择。 3 模型建立 3.1 对 投资时的交易费、净收益、风险、和所需资金 (1) (2) (3) (4) 3.2 投资方案的总收益R(x)、整体风险Q(x)、所需资金F(x) 用表示投资方案,则 (5) (6) (7) 3.3 两目标优化模型 (8) 3.4 单目标规划模型 将多目标规划问题(8)化为单目标规划问题 3.4.1模型M1:确定风险水平,记,求解 (9) 3.4.2 模型M2:确定赢利水平,记,求解 (10) 3.4.3 模型M3:确定投资者对风险-收益的相对偏好参数,求解 (11) 4 模型的简化和求解 4.1 交易费的简化 由于交易费中固定费用的存在, 使得模型中的目标函数或约束条件是非光滑的, 求解非常困难. 考虑到总资金M相当大, 而交易费中的又相当小, 故可使对每个的投资都超过, 于是交易费可简化为线性函数 (12) 从而资金约束简化为 (13) 进而在具体计算时可设M=1, 这时将 (14) 视作投资的比例. 4.2 将M1化为线性规划 M1中(9)的约束条件可以写作, 则M1化为如下的线性规划LP1: (15) 4.3 将M2化为线性规划 M2中的(10)本来是极小极大规划 (16) 但是可以引进人工变量,将它改写为如下的线性规划LP2 (17) 4.4 将M3化为线性规划LP3 (18) 利用MATLAb可以求解如上线性规划. 5 计算结果与结果分析 (略)