公司治理,机构投资者与盈余管理.docVIP

研究领域：金融学 公司治理、机构投资者与盈余管理 高雷a 张杰b （a 南京信息工程大学国际金融研究院，南京 210044；b 汕头大学商学院，汕头 515063） 摘 要 本文选取沪深两市2003至2005年（非金融类）上市公司的数据，采用最小二乘法和二阶段回归方法，对公司治理、机构投资者与盈余管理三者的关系进行了实证研究。研究发现：机构投资者在一定程度上参与了上市公司的治理，持股比例与公司治理水平呈正相关关系，说明机构投资者的持股比例越高，其在公司治理中发挥的作用越大；盈余管理与公司治理水平呈负相关关系；盈余管理程度与机构投资者的持股比例呈负相关系，说明机构投资者能有效地监督管理层的盈余管理行为。 关键词 公司治理，机构投资者，盈余管理 作者简介 高雷，男，上海人，南京信息工程大学国际金融研究院院长、教授、博导，香港中文大学研究员，德国基尔大学客座教授、兼职博导，南开大学公司治理研究中心研究员，全国第一批人才培养模式创新实验区“财务与会计人才培养创新实验区”专业带头人，江苏省品牌特色专业“会计学”负责人。德国法兰克福大学学硕士，德国汉诺威大学学博士德国图根大学博士后。Journal of Corporate Finance, Pacific-Basin Finance Journal, Journal of International Financial Markets, Institutions Money, Emerging Markets Review, Journal of Behavioral Finance, Journal of Emerging Market Finance, Annals of Economics and Finance, China Accounting and Finance Review，《中国工业经济》，《金融研究》，《会计研究》，《经济学季刊》，《中国会计评论》，《管理工程学报》，《经济学家》，《经济理论与经济管理》，《财经研究》，《经济评论》，《证券市场导报》，《保险研究》，《财经科学》等国内外一流学术期刊发表论文七十余篇，并有多篇会议论文被EI/ISTP检索。在著名的德国柏林出版社、高等教育出版社、上海三联出版社、中国科技出版社、清华大学出版社、中国水利水电出版社出版中英文专著四部及教材两本。主持国家级和省部级重点科研项目十余项。 通讯地址 南京信息工程大学国际金融研究院高雷院长收，邮编：210044；电话：025邮：gaoleifinance@163.com, Drgaolei@126.com 公司治理、机构投资者与盈余管理 摘 要 本文选取沪深两市2003至2005年（非金融类）上市公司的数据，采用最小二乘法和二阶段回归方法，对公司治理、机构投资者与盈余管理三者的关系进行了实证研究。研究发现：机构投资者在一定程度上参与了上市公司的治理，持股比例与公司治理水平呈正相关关系，说明机构投资者的持股比例越高，其在公司治理中发挥的作用越大；盈余管理与公司治理水平呈负相关关系；盈余管理程度与机构投资者的持股比例呈负相关系，说明机构投资者能有效地监督管理层的盈余管理行为。 关键词 公司治理，机构投资者，盈余管理 盈余管理历来是中国证券市场上人们所关注的一个热门话题。我国很多上市公司出于各种目的，如配股和增发新股、避免被“摘牌”、抬高股价、避税等，采取多种手段进行盈余管理，向外界传递关于公司盈利情况的虚假会计信息，严重误导投资者，损害了投资者利益并严重干扰了资本市场的正常运作。国内外研究结果均表明，公司治理结构会影响会计信息质量。目前，我国上市公司的治理结构存在明显的缺陷。因此，要提高上市公司的会计信息质量，减少盈余管理，必须健全公司治理结构，提高公司治理水平，使会计信息更具时效性、更具预测价值和反馈价值、更能真实反映公司的财务状况。至今，国内只有少数学者在研究我国上市公司盈余管理的动机和方式时穿插了些许关于公司治理结构的考虑，专门实证检验公司治理结构与盈余管理之间关系的研究相当少见。而国外关于公司治理结构与盈余管理的关系尽管已有不少研究，但这些研究在很大程度上忽略了转型经济国家和新兴经济国家的公司治理结构特点，因而得出的结论不一定适合我国的实际。为了通过提高公司治理的水平来减少上市公司的盈余管理行为，我们有必要结合我国的实际，研究公司治理与盈余管理的关系。 我国自1998年大力发展机构投资者以来，机构投资者发展迅速，对资本市场产生了日益重要的影响，成为资本市场的新兴力量。机构投资者的出现对公司治理产生了一定影响，并在一定程度上约束了公司管理层行为。与西方成熟的市场相比，我国资本市场的产生和发展时间较短，上市公司