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第五章 长期筹资方式 (1)长期筹资概述：企业筹资的基本目的是为了自身的生存与发展。 （2）关于股票 股票：股份公司为筹集权益资金而发行给投资人用来证明投资入股和取得股利的的有价证券，代表股东对股份制公司的所有权。 性质：永久性、流通性、权益性、风险性； 按股东权利义务：普通股、优先股； 分类 是否记名：记名股票、无记名股票 有无面值：面值股票、无面值股票 投资主体：国家股、法人股、个人股、外资股； 发行对象和上市地区：A股、B股、H股（香港）、N股（纽约）。 目的：筹集资本、分散风险、其他（发行股票股利） 是否有偿：有偿、无偿增值发行，有偿无偿并行 发行方式分类 是否公开：公募发行、私募发行 销售方式：自销、承销（包销、代销） 价格——面值发行、时价发行、中间价发行 影响因素：公司自身，市场因素，政治、经济、社会因素 价格确定：议价法、竞价法（竞争投标）、定价法（自己定） ②股票价值：指其预期的未来流入量的现值。即“股票的内在价值” 股票价格：是股票在证券市场上的交易价格 股票的预期收益率＝预期股利收益率＋预期资本利得收益率 其中：股利收益率＝每股股利/每股市价 预期资本利得收益率＝预期买卖价差/买入价格 ③股票估价：由股利和将来出售股票时售价的现值所构成。 充分考虑无穷性 或者 Dn为每期利息； Pn为售出价格 股利稳定不变： 固定增长股利： （g不定） （g定） （3）三种筹资方式 1）股权性筹资：包括投入资本筹资和发行普通股筹资 ①投入资本筹资——非股份制企业筹资的基本方式。 主体：非股份制企业，包括个人独资企业、个人合伙企业和国有独资公司。 以现金、实物、工业产权和土地使用权出资。接吸收国家、其他法人、个人，外商投入资金的一种筹资方式。 ——优点：有利于增强企业信誉；尽快形成生产能力；降低财务风险 缺点：资金成本较高；容易分散企业控制权 ② 发行普通股筹资 普通股：指代表着股东享有平等权利,不加以特别限制。 权利：参与经营管理和决策权；股份转让权；分享盈余权；优先认股权；剩余财产要求权； ——普通股筹资的评价：1）)优点：无固定利息负担、无固定到期日；筹资风险小;增加公司信誉；筹资限制较少。2）缺点：资金成本高；容易分散控制权；发行新股，会影响股票价格 2）债务性筹资：借债、发行债券、融资租赁 用途：固定资产、更新改造、科技开发和新产品试制贷款 种类：提供者单位：政策性、商业（银行贷款）、保险公司贷款 有无抵押：抵押贷款和信用贷款 ①借债 信用额度：借款企业与银行协议借款可得到的最高限 补偿性余额：保持按贷款借用额一定百分比计算的最低存款余额。 某企业单利贷款N元，补偿性余额i，名义利率r 实际利率K ——实际贷款数：M＝N*（1-i） 实际利率K＝r/(1-i) 优点：筹资速度快，成本较低，灵活性较强，便于利用财务杠杆效应 缺点：财务风险高， 限制条款多，筹资数额有限 ②发行债券 是否记名分：记名债券、不记名债券 分类 有按无抵押品担保：抵押债券、担保债券、信用债券 偿还期限不同：短期债券、长期债券 票面利率是否固定：固定利率债券、浮动利率债券 债券能否转换：可转换债券、不可转换债券 发行价格：债券票面值 M ，债券利息I ，市场利率 ， 债券期限n M、I越高，发行价格越高；、n越高，发行价格越高 发行价格:等价、折价、溢价 ——债券售价＝债券到期还本面额的现值+各期利息的年金现值 在复利计息，每年年末付息，到期归还本金的条件下： 当市场利率票面利率，债券价值票面价值 当市场利率票面利率，债券价值票面价值 当市场利率=票面利率，债券价值=票面价值 债券筹资的评价 一）优点：资本成本较低 ，可得用财务杠杆，保障公司控制权 二）缺点：财务风险较高， 限制条件多，筹资规模受制约 ③融资租赁 适用各类企业 租赁行为在实质上具有借贷属性，但直接涉及的是物不是钱。分营运和融资 融资租赁分：直接租赁、售后租赁、杠