《资本运营的财技》.pdf

资本运营的财技 案例评说  资本运作：德隆的辉煌与崩溃——成败皆萧何  从1986年一个投资400元的彩扩小店，到2004 年控股6家上市公司，参股大量金融与非金融 公司，构建了庞大的产业帝国和金融帝国，资 产以百亿为单位。如此的快速扩张，依靠的不 是传统模式的产业积累，而是资本整合与控制。 案例评说  德隆从最初以收取招聘员工的押金融资充实彩 扩店流动资金，到德隆崩溃一共使用过23种融 资工具。包括：信用贷款、股票质押贷款、存 货及固定资产、无形资产等抵押贷款、德隆系 内部担保贷款、国债回购、抵押融资、直接占 用关联公司资金、挪用客户资金或保证金、门 票证券化融资…… 铁道部在职研究生课程进 4 修班 案例评说  2004年3月， 《商务周刊》在网站上发表了题 为 《德隆资金链绷紧》的文章。由德隆控股和 参股的多家上市公司股票连续下跌，使得德隆 以股票质押融资的模式崩盘，资金链断裂，德 隆系股票二级市场市值在2004年3月初到4月中 旬损失近100亿元。2004年8月8 日，华融资产 管理公司接手德隆，负责对德隆进行重组。 课程大纲 第一部分 概论 第二部分 企业改制与上市融资 重点：IPO 、买壳上市与借壳上市、可 转换债券 第三部分 资产证券化 重点：次级债、SPE、售后租回 第四部分 企业并购 重点：企业并购运作、MBO 第一部分 概论 主要内容  第一节 资本运营的性质与意义  第二节 资本运营的内容  第三节 资本运营的风险  第四节 资本运营与企业生命周期  第五节 资本运营的具体方式 第一节 性质与意义  一、资本  资本就是对企业资源的要求权。表现为货币资 本、实物资本、无形资本（包括知识资本）、 人力资本。  资本的价值为该资本带来的未来收益贴现值。 V0 V1 V2 Vn t0 t1 t2 tn 第一节 性质与意义  二、资本运营定义 资本运营是中国特色概念。是以价值管理为特征， 通过资本交易或使用获取收益，对资本实行优 化配置，藉此达到企业价值最大化的目的。  三、为什么要谈资本运营 1、有助于企业扩张； 2 、有助于企业的产业结构调整； 3、有助于优化资本结构。 第一节 性质与意义  四、资本运营与产品运营 •通过扩张长期负债、负 •通过占有上下游 债性权益、股本及资本公 企业的金融资源， 积金来生成资产，以现金 流来支持负债（收益率及 以应付、预收款 从资产到利润到 流动性的平衡），以利润 权益是产品运营 来扩张资产是品 增长来推高市值，以股权 的基本模式 牌运营的成功之 来收购资产