中国股票市场收入分配效应分析研究.pdfVIP

摘 要 由于规范性制度建设缺失，操纵股价、投机欺诈、内幕交易等违规和寻租行为 频频在中国股票市场发生，不仅影响了我国股票市场的健康发展，而且对股票市场 的收入分配效应产生负面影响。 相较于成熟股票市场，中国股票市场的结构和制度缺陷对股市的收入分配效应 产生重要影响，主要表现为以下几个方面：（1）在中国城乡和地区经济发展失衡以 及城乡和地区二元结构背景下，而股票市场功能和定位的失衡导致城乡人口对股票 市场的参与度存在着严重的不对称性，进而扭曲了股票市场的收入分配效应，拉大 了城乡和地区收入差别；（2 ）中国股票市场在上市公司治理、投资者结构、股票市 场监管以及投资理念等方面制度和结构的缺陷，导致上市公司和普通投资者利益分 配严重失衡；（3 ）同时由于严重的信息不对称以及监管效率低下等导致投资者内部 的收入分配不平衡。 本文还对中国股票市场收入分配效应进行了相关实证研究。首先，对股票市场 参与者（城镇人口）与非参与者（农村人口）的收入分配效应进行研究：发现不同 地区A 股市场的期末开户数和城镇人口比例呈正相关性，但是却和城乡消费比呈负 相关性，经过分析可得出结论—— 由于城镇人口对于股票市场的参与度较农村人口 大，股票市场对城乡收入差距有扩大影响；其次，考察上市公司和普通投资者之间 的利益分配关系：尽管对于普通投资者而言，现金分红是投资人唯一能从上市公司 获得真实回报的方式，但实证发现上市公司不仅分红难，而且分红所占公司净利润 比例低；第三，对股票市场投资者结构进行分析，发现我国股票市场是以一个以中 小散户投资者为主体的市场，在这样一个市场结构中，投资者除了上缴占股市增加 市值较大比例的印花税和交易佣金于政府和券商，投资者内部也存在个别群体利用 其信息和资金优势在不成熟的股票市场上从中小投资者转移财富的现象。 最后，论文对完善中国股票市场从而缓解其收入分配效应，提出政策建议。 关键词：中国股票市场 收入分配效应 制度缺陷 I Abstract Because of the deficiencies in our stock market system, there are too many problems in nowadays China’s stock market such as price manipulation, speculation and fraud, insider trading etc.,which not only affected the development of our stock market, but also had negative effects on the income distribution in the stock market. Compared to the mature stock markets, the structural and institutional deficiencies in our stock market have an important impact on the income distribution effect of the stock market through the following three aspects: (1) In the context of the regional imbalance of the economic development and the dual structure between China’s urban and rural, the imbalance of the function and position of our stock market led to a serious asymmetry of the participation in the stock market between urban and rural population,and then distorted the income distribution effect of the stock market,which