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某企业项目投资可行性研究 电 气 信 息 学 院 自动化112 1002010122 钱莊 目录 概述 估算 财务评价 国民经济评价 结论 概论 投资项目的主要目的是为了获得经济效益,同时项目投资也存在风险。因此投资 决策者要通过项目的可行性分析在两者之间做出平衡决策。本文正是依托项目可行性 研究方法来为一个具体的投资项目所作的可行性分析,旨在通过这一科学方法的运用 为A公司热电联产项目的投资者和决策者提供有用的投资决策依据,同时也为这一科 学方法理论应用于实践作一次现实的探索。 本文通过案例分析的方法,从市场调研、融资、投资到投资回报率进行全过程分 析,对一个具体项目投资可行性的分析和评价程序进行全面剖析。本文首先对全文结 构进行综合阐述,介绍了案例分析的理论依据,然后将理论与实际相结合,分析计算 了项目投资的资本成本、现金流量表,并应用回收期法、净现值法和内部收益率法对 该投资项目的效益进行财务评价,用敏感性分析和盈亏平衡分析两种方法对项目存在 的风险进行具体分析,最终得出A公司该项目的投资在财务上是完全可行的,从而完 成了可行性研究理论应用于实践的探索过程,并为项目的投资决策者提供了有用的依 据。同时,本论文也揭示了在评价一个项目投资的可行性时,应充分考虑到货币的时 间价值,可以综合运用多种财务评价方法,但是应当以内部收益率法作为首要方法, 其他方法作为辅助。另外,在分析项目风险时,应根据各因素对内部收益率的敏感系 数的大小排出可能给项目效益带来风险的因素,并采取相应的防范措施,从而确保投 资项目能达到预期的收益率。 现代项目管理中,可行性研究是指在项目投资决策之前,调查、研究与拟建项目 有关的自然、社会、经济、技术资料,分析、比较可能的投资建设方案,预测、评价 项目建成后的社会经济效益,并在此基础上,综合论证项目投资建设的必要性,财务 上的盈利性和经济上的合理性,技术上的先进性和适用性以及建设条件上的可能性和 可行性,从而为投资决策提供科学依据的工作。由此可见,可行性研究是通过在项目 投资前期对拟建项目进行全面、系统的技术经济等多方面的分析与论证,一方面为项 目投资决策提供重要依据,另一方面也为下一阶段开展的项目评估打下基础。所谓投 资项目,是指投入一定资金用以获取预期效益的一整套经济技术活动,是在规定期限 内为实现某项开发目标而实施包括规划、决策、设计、施工、投产、经营等一系列活 动,它是一个独立的整体活动。投资项目的可行性研究作为一个具有百余年历史的科 学方法,在投资项目的分析与决策过程中,具有非常重要的地位,它起着决定投资项 目成败的关键作用,是项目投资决策过程中一个必不可少的工作程序和工作阶段。 科学评价一个投资项目的可行性大体上包括以下几个步骤,准确估计投资项目未 来发生的现金流量,同时预测项目风险,然后总体评价投资项目的获利能力和为公司 带来的增值,从而选定最佳的投资项目组合,保证资本运用方向的正确性。在投资项 目实施中,资本预算又是保证项口按计划实施的前提因此科学评价一个投资项目的可 行性须按照以下程序进行: 1、确定投资项目的投资规模 2、预测投资项目的现金流量。 3、估计现金流量的风险。 3、估计现金流量的风险。 4、在考虑现金流量风险的前提下,确定投资项目的资本成本。 5、计算投资项目的现金注入现值。 6、根据资本预算决策标准选择投资项目,即将项目的现金注入现值同投资支出比较,从而评价该项目的可行性。 二. 估算 企业项目投资的资本成本按照资本来源的渠道不同,将资本分为权益资本、优先股(资本)、债务资本。由于案例中涉及的资本主要是权益资本和债务资本,因此重点对这两种资本成本进行分析,由于资本的成本/利息、股息或红利,一般按照年度生效,所以为方便起见,以下所指的资本成本指的是单位资本的年度成本。 权益资本 权益资本成本指公司普通股股东投资的预期报酬率。对公司的普通股股东而言,权益资本可以从公司内部通过留存收益筹集,也可以从外部发行普通股筹集。由于留存收益没有发行费用,故它的成本等于无发行费用的普通股成本,所以留存收益的成本要低于普通股的资本成本。 (1)新发行普通股成本 新发行普通股成本是能够使公司所付的普通股股利的现值与公司通过发行普通 股取得的实际资本额相等的比率。 (2)留存收益成本 假定所有者收回留存收益代表的资本重新投资于原公司,留存收益成本可以用原 公司股票的预期报率衡量。计算原公司股票的预期报酬率有三种方法:资本资产定阶 模型法,贴现现金流量法和债券+风险溢酬法。由于本文研究的案例中涉及的权益资本是通过新发行普通股获得的,所以在此对留存收益成本就不作详细讨论。本文研究的A公司是一家以电热生产销售为主营业务的公用事业类公司,公司