中国上市公司控制权市场分析研究.pdfVIP

摘 要 控制权市场问题是资本市场争论最多的热点问题之一。在西方发达国家，主 流观点认为控制权市场是约束管理者和降低代理成本的最有效形式。在国内，公 司控制权市场的研究也正在逐步展开和深化。 2005年4月，证监会发布的《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通 知》，标志着我国股权分置改革正式启动。由于上市公司股权分置改革大局已定， 中国证券市场从此突破基础性障碍，全流通时代正式开启，我们则需要在制度上 建立与改革后的股权模式相适应的公司治理模式。论文正是在这种背景下研究企 业控制权市场，试图对国内外控制权市场的现有研究进行梳理，对我国公司控制 权市场现状及全流通后将面临的新问题进行分析，就如何培育和建设一个符合市 场规律与中国企业特色的公司控制权市场，并使之在中国的经济发展中起到应有 的作用提出相应的完善建议及对策。 论文采用描述统计与文献相结合的方法，以委托代理理论为依据对公司控制 权市场进行规范性研究，共分五章。 第一章为导论。简要介绍了论文选题的背景及依据、国内外研究现状、论文 研究的主要内容与框架，并对论文的研究方法进行了阐述。 第二章为控制权市场的理论分析。在对公司控制权和控制权市场界定的基础 上，对公司控制权市场的产生、发展、经济功能及其交易方式进行了具体阐述。 第三章为公司控制权市场模式的国际比较。本章按公司治理模式进行划分， 对具有代表性的国家的公司控制权市场的现状进行比较，并分析其产生原因。 第四章为股权分置状态下我国上市公司控制权市场分析。本章回顾了我国控 制权市场的产生及发展过程，总结我国控制权市场的现状及特点，并应用历史数 据系统地分析了股权分置状态下我国控制权市场的效率。 第五章为全流通背景下我国公司控制权市场的建立及完善。通过统计分析股 改前后我国资本市场的变化状况，对全流通后我国资本市场将面临的问题进行预 I 测分析，并为建立健全我国全流通背景下的控制权市场提出建议与对策。 论文得出如下结论： 1．公司控制权市场能够完善公司治理理论结构，降低代理成本，促进国家产 业结构的调整升级，保护投资者利益，因而发展公司控制权市场具有深刻的现实 意义。 2．回顾我国控制权市场发展的脉络，探讨我国控制权市场的现状及特点，认 为在我国由于流通股相对于非流通股具有较高的流动性溢价，上市公司股权集中 度普遍较高以及由此形成的市场估值体系，造成股价无法真实地反映公司价值。 总之，在股权分置的基础上，控制权价值无法通过一个有效的控制权市场表现出 来。 3．全流通背景下，若要培育和建设一个符合市场规律与中国企业特色的公司 控制权市场，则须：加强“过渡”时期的监管体系和信息披露，改进国有产权管 理体制，完善管理层收购法律体系，制定相关的外资并购政策和完善民事赔偿制 度等。 关键词：控制权控制权市场并购代理权争夺 II Abstract isoneofthehotlssaewhichlSdebatedmuchm The controlmarket corporate mainstream themarketfor market．Inthewest，the regards capital point corporate controlasthemostusefulformtorestrain andreduce costs． manager proxyproduction control has launchedwiththe In researchof market domestic，the