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管理者过度自信理论探究和综述 　　【摘要】管理者过度自信行为动摇了传统公司财务学的重要基石——理性人假设，基于管理者非理性行为基础上的研究不仅丰富了财务理论的内容，而且使得研究更贴近于事实。本文探讨管理者过度自信的行为，深入地探讨过度自信的心理学产生基础、表现及影响因素，同时对相关文献进行综述，尤其是对管理者过度自信衡量指标的进行总结，为今后进一步研究管理者过度自信行为对财务决策的影响提供理论依据。 　　【关键词】过度自信 心理基础 过度自信指标衡量 　　大量的心理学实验研究表明，人的决策并非完全理性，而是受到直觉和情绪的影响。Kahneman，Daniel和Amos Tversky（1979）等心理学家通过实证观察发现，人们在形成自己的判断时，经常对自己的判断过度自信，会因为高估自身的能力和知识而产生偏差，高估决策成功的可能性，并低估与决策相关的风险。 　　一、过度自信的心理学基础 　　心理学家们对人的个性、情绪和理性的定义及它们之间的关系进行了研究，关于个性，是受环境和自身经验的影响而形成的各种特质的组合，是一种长期形成的较为稳定的心理状态；关于情绪，其受个性或某些特质及环境的影响，不同特质的人在不同环境刺激中会产生不同种类和程度的情绪，个性或者特质对情绪具有调节作用，《简明牛津英语词典》中将情绪定义为“一种不同于认知或意志的精神上的情感或感情”，这种精神上的情感可以是稳定的长期性存在的，也可以是短暂的感官刺激形成的感受；关于理性，亚当斯密在《国富论》中认为理想情况下，经济人具有完备的信息和无懈可击的计算能力，在经过深思熟虑之后会选择那些能更好地满足自己偏好的行为，同时在《道德情操论》中阐述了恰当行为是情绪和认知的合理搭配，情绪是机械的不受控制的，但认知可以在一定程度上控制情绪，情绪可以与理性和谐共处，共同完成某些行为。 　　综上可以了解自信是外在认知、情绪和外在意识协调一致的产物，是一种长期的个性特征或者是短期的情绪体现（与特定环境相关的临时性特征），是对未来不确定事物的信念，适度的自信有助于人们建立应对变化的策略，而过强的情绪化则会阻碍短期记忆，使逻辑或者推理思维过程紊乱，阻碍关于利益和成本的理性思考。 　　二、过度自信的表现和影响因素 　　对于过度自信的表现，心理学研究已取得一定成果：一是过度狭隘的置信区间，人们往往高估其对不确定事件的预测精度，人们认为一定发生的事件实际上只有80%的可能性发生，而认为一定不可能发生的事件大约有20%的可能性发生，Russo、Schoemaker（1992）发现，职业管理者认为其自身判断过于精确；二是自我归因偏差，Miller、Ross（1975）的研究发现，人们倾向于把他们的成功归因于他们的能力和技能，但是把他们的失败归因于坏的运气和他们不可控制的因素，Bettman、Weitz（1983）发现管理者在分析其公司年度报表时存在这种归因行为；三是控制幻觉，带有唯心主义迷信色彩、认为自己能够影响偶然性的强烈感觉，而不是对自身能力的客观真实的感觉。Langer（1975）研究表明人们更喜欢自己选择的彩票而不是随机抽取的彩票，其在商业领域也发现了CEO投资项目的选择可能受控制幻觉的影响且倾向于低估项目失败的可能性；四是过度乐观，是指人们相信有利事件相对其实际情况而言更可能出现。Cooper，Woo，Dunkellberg（1988）通过对2994个企业家进行调查发现，81%的人认为自己的企业存活的可能性大于70%，33%人认为自己的企业肯定会存活，而事实上75%的企业寿命不到5年。 　　影响过度自信的因素主要有信息量的大小、问题的难易程度、专业知识和经验、性别因素、环境因素和文化因素。Oskamp（1965）研究表明表明，随着信息量的增加，参与者判断的准确度并没有提高，但对自己决策的信心却不断上升；Griffin、Tversky（1992）发现，人们在回答困难的问题时，倾向于过度自信；在回答容易问题时，倾向于缺乏自信；对于专业知识和经验与过度自信的关系学者们有不同的观点和研究结论；Peng、Wei（2007）研究表明男性管理者比女性管理者更容易表现出过度自信，但Biaiset 等（2005）研究表明过度自信并不存在性别差异；过度自信与环境密切相关，比如证券市场中的情绪周期，投资者在牛市中偏向于过度自信，在熊市中信心下降；于窈（2006）研究表明对于常识性问题亚洲人比欧洲人更过度自信，中国人比美国人更过度自信，这可能部分源于思维方式的不同，普遍认为西方国家的建构式学习比东方国家的直接指导式学习更更注重广泛全面客观的提出观点。 　　三、过度自信的衡量指标 　　（1）由Malmendier、Tate（2005）以管理者持有任职公司的股票或股票期权的数量及其变动或行权决策作为