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研究論文研究論文57 ：環球及香港證券市場半年回顧：環球及香港證券市場半年回顧 研究論文研究論文 ：：環球及香港證券市場半年回顧環球及香港證券市場半年回顧 2015 年7 月17 日 1 摘要摘要 摘要摘要 1. 2015 年上半年 ，美國道瓊斯指數 （道指）下跌1.1% ，標普500 指數 （標普指數）和納斯達 克指數 （納指）則分別上揚0.2%及5.3% 。雖然經濟增長及企業盈利前景初期有欠明朗 ，但 三隻指數仍創下歷史新高 。儘管經濟持續復甦 ，但復甦力度不算強勁，令市場對提早加息的 憂慮隨之減退。其後 ，聯儲局關注股票估值問題令升幅收窄 ，以及希臘援助方案未能落實觸 發了一些拋售 。 2. 歐洲市場表現參差 。英國富時指數下跌0.7% ，德國DAX 指數和法國CAC 指數則分別上漲 11.6%及 12.1% 。歐洲中央銀行（歐洲央行）推出的刺激經濟措施多於預期，改善了經濟前 景，推動大市向上 ，帶動英國富時指數和德國DAX 指數攀升至歷史高位 。不過，市場仍然 憂慮希臘可能出現債務違約及關注該國可能退出歐元區 ，加上希臘未能如期向國際貨幣基金 組織償還貸款及實施資本管制 ，拖累歐洲主要市場下跌 。德國DAX 指數和法國CAC 指數升 幅收窄 。 3. 在亞洲 ，由於日本經濟增長前景改善 ，帶動日經指數上升16.0%至18 年來的新高 。日本銀 行維持其寬鬆貨幣政策 。日圓偏軟亦為大市帶來支持。其他主要地區市場表現不一，由下跌 6.1% （印尼）至上升8.7% （越南）不等。 4. 在環球主要市場中 ，內地市場是表現最佳的市場之一 ，上證綜合指數及深證綜合指數分別上 揚32.2%及74.1% 。於5 月時的交投一度升至超過人民幣2.3 萬億元的歷史高位。寬鬆的貨 幣措施、“一帶一路”的前景及內地與香港基金互認安排均有助帶動股市上揚 ，因此即使經 濟增長目標被調低至7% ，市場情緒依然樂觀。不過，鑑於市場對估值偏高及首次公開招股 影響流動性感到憂慮 ，令大市出現波動。對收緊融資（高峰時達到人民幣2.2 萬億元）及可 能進行去槓桿化活動的憂慮亦影響投資者情緒 。 5. 在香港 ，恒生指數（恒指）和恒生中國企業指數（恒生國企指數）跟隨內地市場升勢，分別 上揚11.2%及8.3% ；恒指升至逾28,000 點的七年來高位。單日市場成交額亦曾創出新 高。然而 ，投資者憂慮內地市場的降温措施，令市況波動。美國加息時機及希臘債務問題存 在不穩定因素 ，同樣損害投資氣氛。 6. 港股現正面對的其中一些主要風險和不明朗因素包括 ： • 憂慮內地高估值、去槓桿化活動及經濟前景不明朗； • 美國加息的時機及幅度存在變數 ；及 • 市場擔心希臘債務問題可能令歐元區不穩。 7. 現貨市場及交易所買賣衍生工具的交投均錄得增長 。現貨市場的平均每日成交額較2014 年 下半年增加65% 。期貨產品的交投增加31% ，而期權產品的交投則上升28% 。 股票市場在股票市場在2015 年上半年的表現年上半年的表現 股票市場在股票市場在 年上半年的表現年上半年的表現 8. 2015 年上半年 ，內地市場表現向好，帶動港股上揚。不過，由於海外主要市場指數均已升 至歷史新高 ，估值憂慮仍然揮之不去。美國加息時間和步伐及希臘債務狀況不明朗，亦對大 市構成壓力。 美國美國 美國美國 9.