【一带一路专题】家电视听产品对印尼出口大幅下滑-中国出口信用.docVIP

【“一带一路”专题】家电视听产品对印尼出口大幅下滑，信用风险陡升 印尼是我国家电视听产品的重点海外市场之一，近年印尼经济增长放缓压力逐渐增大，本币贬值、通胀走高、消费信心下降拖累耐用消费品需求增长，导致我国家电视听产品对印尼出口增速大幅放缓，2015年1-4月累计出口额同比下降10.6%，2014年增幅也仅为1.4%。据我司承保数据显示，2014年以来我国家电视听产品对印尼出口承保月度出险率大幅波动，风险水平显著上升，其中，来自汇率的影响最为突出。2015年，印尼经济前景依然疲软，在央行下调基准利率、对外贸易持续逆差、美元持续走强的背景下，印尼盾贬值压力犹存，预计短期内印尼家电视听类耐用消费品的进口市场疲软态势难改，市场波动风险、买方违约风险交织发酵并渐趋波动性攀升，提请注意相关风险防范。 一、我国家电视听产品对印尼出口持续下滑，信用风险陡升 2012年以来，我国家电视听产品对印尼出口增速持续下降，虽然2012、2013年增速均保持在10%以上，但经济放缓、印尼盾贬值等不利影响日趋显现。具体分析可知， 2014年出口增速放缓主要是由于部分金额占比相对有限的产品出口萎缩，2015年1-4月明显恶化的主因是各大类重点产品出口大幅下滑。 数据来源：BIP 与此同时，我国家电视听产品出口印尼的信用风险也呈明显上升趋势。受市场不景气影响，2015年上半年出险率陡升至4.8%，明显高于当期全球0.9%的整体水平。目前环境下，我国出口厂商对印尼大买家的高额授信会面临更为突出和集中的信用风险。特别是印尼电视机项下的机顶盒类产品可能更多受到政府采购计划变更、有线电视网络更新滞后等难以预期的、不可控的风险，此类产品信用期限普遍较长，采购尾期的违约概率相对更高，买家可能会因库存积压和下游拖欠进而付款意愿下降。此外，空调类产品销售受季节影响较大，从印尼市场的接受程度来看，还远逊于冷风扇类产品，短期内替代效应还难以显现，市场刚性需求依然不足，提请注意在弱周期环境下的市场波动风险和违约风险。 图表 2 2006-2015年6月家电视听行业承保出险率情况 数据来源：BIP 二、印尼家电视听产品需求增速显著放缓，2015年难现实质性改善 印尼人口基数庞大、消费品市场基数低，在经济持续增长背景下，长期发展潜力巨大。但2013年以来，在国内高信贷成本抑制消费投资、国际大宗商品价格下跌导致出口收入下降等不利因素的影响下，印尼经济增速持续下滑，IMF数据显示，2014年印尼GDP实际增长率为5%，降至五年来最低点，预计2015年增速也仅微增0.2%至5.2%。此背景下，印尼家电视听市场需求增速也明显放缓，IHS数据显示，2014年印尼家电视听产品表观消费额同比下降0.8%，较前三年明显萎缩，2011-2013年增幅分别为5%、7.6%和14.9%。 家电类产品相对较长的更新周期也是阻碍市场复苏的重要因素之一。Euromonitor数据显示，2014年印尼电视机的更新周期为65个月，空调类产品的更新周期在3-8年之间。比较而言，大家电在消费需求疲弱周期内将会受到更多影响，零售端积压风险更盛。此外，印尼用电普及率不到75%（印尼国家电力公司预测2014年全国范围内电力接入水平将达到78.2%，但实际数字应更低），仍有超过四分之一的人口没用上电；核心地区电力需求增长迅速，即使首都雅加达偶尔也会因缺电实施轮流停电。可见，电力短缺、基础设施投入不足也成为印尼家用电器类产品销售特别是向农村和山区普及的现实瓶颈。 三、2015年市场需求有望小幅反弹，但风险犹存 在经历2014年低谷后，随着市场信心逐渐恢复，预计2015、2016年印尼家电视听类产品市场将出现恢复性反弹。从人口和消费结构来看，2015、2016年印尼家电视听产品市场的成长将更多依赖的中产阶级的消费表现，这一阶层将是包括电视机（2014年仅为22%）在内的视听设备、空调、全自动洗衣机等产品的消费主力；特别是由于居住条件的改善，分体式空调的市场渗透率（2014年仅为22.2%）有望进一步提升，而电视机及相关视听设备需求可能会在前期高速增长后出现调整性回落。对于普通民众而言，空调的吸引力明显逊色于风扇（特别是冷风扇）；喜欢冰柜更甚于冰箱；更青睐具有价格优势的半自动洗衣机；厨房电器发展也不均衡，仅对独立式电炉情有独钟；个人护理类小家电市场渗透还很低，主要缘于刚性需求不足。 图表 3 2010-2016年印尼家电视听产品消费及进口需求情况及预测（单位：百万美元） 数据来源：IHS（WIS）数据库 尽管2015年下半年印尼市场有望反弹，但根源问题尚未解决，民众的消费意愿和购买力在短期内并不能得到显著提升，后市表现仍存在不确定性。首先，印尼国内寄希望于基础设施领域投资拉动经济增长、政府采取措施稳定本币汇率等举措的效果还存