关于我国上市公司股权再融资的中小股东利益保护.pdfVIP

摘要 保护中小股东的利益是全球证券市场发展过程中一个普遍关注的问题。大量 理论与实证研究表明，一国或地区投资者保护越好，资本市场就越发达，抵抗金 融风险的能力就越强，对经济的促进作用就越大。我国证券市场还处于成长的初 期，在其发展的短短十几年间，损害中小股东利益的事件不乏其例，其中尤以上 市公司股权再融资时对中小股东的侵害为最。这诸多事件使广大中小投资者蒙受 非正常损失，影响了证券市场健康发展，损害了经济健康运行。因此，研究上市 公司股权再融资时的中小股东利益保护问题在我国有很强的现实意义。国外证券 市场起步较早，关于中小投资者保护的研究从二十世纪初就开始了，至今已形成 了比较成熟的理论体系，并且在实践中得到发展。而由于我国独特的股权结构和 市场环境，很多国外的经验并不适用，国外学者也很少研究我国证券市场的问题。 近年来，国内理论界也开始关注投资者利益保护问题，但由于受国家政策导向的 影响，相关的研究较为零散，未形成较完整的理论体系。基于此背景，本文将对 我国上市公司股权再融资的中小股东利益保护问题进行探析，同时借鉴国外的经 验，提出股权再融资时完善我国中小股东利益保护体系的措施。正是沿着这一思 路，本文分为以下几个部分： 第一部分是引言部分。这部分概述了论文研究的目的和意义，阐述了迄今为 止国内外有关上市公司股权再融资时中小股东利益保护问题研究文献的主要观 点，并概述了论文的主要内容、框架及所采用的研究方法。 第二部分介绍了国外融资的投资者利益保护理论。本部分界定了本文所用的 包括融资、股权再融资、公司治理及中小股东利益保护等相关概念，介绍国外的 融资理论、国外的投资者保护理论及再融资的投资者保护理论。 第三部分从再融资定价机制、非公平关联交易、股利分配政策及资金使用不 当等几个方面论述了上市公司实际控制人侵害中小股东利益的现象，并从上市公 司层面、监管部门层面和市场层面分析其形成原因。 第四部分介绍了国外再融资的中小股东保护值得我国借鉴的经验，这些经验 包括控股股东的诚信义务，再融资方式、门槛及发行监管，保护中小股东利益的 事前预防以及事后救济措施等。接下来分别阐述了这些经验对我国的启示。 第五部分提出了完善我国上市公司股权再融资的中小股东利益保护的建议。 本部分从上市公司层面、监管部门层面和市场环境层面分别论述了完善中小股东 利益保护机制的建议。上市公司层面，应当采取完善股权结构和公司治理，以及 完善债务治理的措施。监管部门层面，应当建立和健全保护中小股东的相关法律 法规，具体来讲包括在《公司法》中规定控股股东对中小股东的诚信义务、完善 事前预防措施、完善事后补救措施以及完善其它法律法规。同时，应当加大监管 部门的监管力度，具体来讲包括以下四个方面：1．建立证券监管体系，强化监管 部门的监管职责；2．完善再融资定价机制；3．严格信息披露制度；4．加强对监 管者的监督。市场环境层面，应当规范市场运作环境。 关键词： 上市公司 股权再融资 中小股东 利益 保护 Abstract Protectionof shareholder’sinterestsisconcemed inthe mino“ty uniVersally market oftheoriesaIld researches securitiesdevelopingprocession．MassesempⅢcal moreenbctivea orareainVestor more indicated country tllat，协e pmtects，theperf宅ct resi financialcrisis betterfunctionof market is，the capital is，thes仃ongerabilitysting