实时数据与货币政策分析和评价——基于产出缺口的一个说明.pdfVIP

《上海金 融)2011年 第 2期 实时数据与货币政策分析和评价 基于产出缺 口的一个说明 郭红兵 ，陈 平 ( 中山大学岭南学院， 广东广州 510275) 摘要：本文基于 1994Q1—2OO8Q4的数据并分别利用三次趋势和HP滤波两种模型方法估计了我国的实时、 准实时和最终产出缺 71，分析表 明，这一时期我国的产出缺 71遭受了较大而且高度持续的修正，说明我国的实 时产出缺 口和基于事后修正数据估计的产出缺 71有很大不同。由于产出缺 口是货币政策决策的重要依据，而货 币政策决策总发生在 “实时”，不能等待后来产出缺 口等数据信息的修正，因此，区分实时数据和事后修正数据 对政策分析和评价而言可能就十分重要 。 关键词 ：政策分析和评价 ；实时数据 ；产 出缺 口；修正 中图分类号 ：F830 文献标识码 ：A 文章编号 ：1006—1428(2011)02—0045—04 Abstract：InthispaperweestimateChinaSreal-time，quasireal-timeandfinaloutputgapbasedonthedata from 1994Q1to20O8Q4usingtwomodelsthatistheCubicTrendsandtheHPFilterrespectively．Theanalysis showsthatChinasoutputgapduringthisperiodsubjectedtoalargeandhighlypersistentrevision，indicatingthat thereisasignificantdifferencebetweenthereal——timeoutputgapandtheoutputgapestimatedbasedonthdexpost reviseddatainChina．Sincetheoutputgapisanimportantbasisformonetarypolicydecisionswhichalwayshappen in ”realtime”andcannotwaitofrthelaterrevisionsofoutputgaporotherdata，todistinguishreal-timedatafrom expostreviseddatamaybeextremelyimportantofrpolicyanalysisandevaluation． Keywords：PolicyAnalysisandEvaluation；Real-timeData；OutputGap；Revision 一 、 引言 据和实时数据分别估计了伯恩斯 、沃尔克和格林斯潘 近些年来 ，国内有许 多学者利用 国际上著名的政 三个不 同时代 的泰勒规则。结果表明，对于伯恩斯时 策规则 (泰勒规则等)对 中国的货币政策进行分析和 代 ，使用实时数据增大了规则的拟合度和系数估计 评价 ，但是这些研究都是利用事后修正数据而不是基 值 ；对于沃尔克时代 ，使用实时数据对规则的分析结 于实时数据进行的，基于实时数据进行政策评价与基 果几乎没有影响；对于格林斯潘时代 ，使用实时数据 于事后修正数据进行政策评价得 出的结论往往有很 则生成 了更小的规则响应系数 Gerdesmeier和 Roffia 大不 同，基于事后修正数据估计 的政策反应 函数有可 (2004)研究表明，一个前瞻性泰勒规则使用实时数据 能会 对历 史上 的货 币政 策进 行误 导 性描 述f0卜 会更好地描述利率而一个同期泰勒规则使用事后修 phanides，2001)。例如，Tchaidze(2001)3T事后修正数 正数据将表现更好 。Gltick和 Schleicher(2004)也发现 收稿 日期 ：2010—10—23 作者简介：郭红兵(1972一)，男 ，山东淄博人 ，中山大学岭南学院博士后 ； 陈平 (1965一)，男 ，福建南平人 ，中山大学岭南学