沪深300股指期货最优套期保值比率研究.docVIP

沪深300股指期货最优套期保值比率研究 　　【摘要】本文以沪深300股指期货及沪深300ETF的日收盘价格数据为研究对象，分别运用OLS模型、B-VAR模型、VEC模型及二元GARCH模型等四种常用的套期保值模型计算最优套期保值比率，并对各模型的套期保值效果进行了比较分析。本文选择收益方差最小化作为评价套期保值模型绩效的指标，结果表明基于二元GARCH模型计算的套期保值比率的绩效最优。 　　【关键词】股指期货 最小方差 股指期货 套期保值 　　一、引言 　　多元化的投资可以降低非系统性风险，而系统性风险无法通过资产组合的多元化而消除，所以为了对冲系统性风险，套期保值在投资实践中广为应用。在实务中，套期保值比率的确定是一个重要问题，一个有效的套期保值比率可以使投资者规避较大比例的风险。为了更好地实现投资者追求风险最小化的目标，国外很多学者对最优套期保值比率进行了很多研究。但其研究的期货合约的类别以及相应的市场状况与国内的情况有所差别，所以研究的结论未必适合我国的情况。 　　本文根据沪深300股指期货和沪深300ETF的真实交易数据，利用国外成熟的模型对套期保值问题进行分析，估算出各模型下的最优套期保值比率，并对各模型的套期保值效果进行比较。并试图从中发现适合我国股指期货市场的计算模型，进而为投资者的套期保值操作提供建议。 　　二、最优套期保值比率的计算模型 　　（一）O