关于期货双重交易法律制度的重塑.pdfVIP

内容摘要 我国的期货交易市场，从其萌芽发展到现在，只经过了短短近20年 的时间，至今仍然处于其成长的初级阶段。在经历了九十年代末期的交易 市场混乱、交易风险四伏以及交易量急剧萎缩的艰难时期以后，经过国家 宏观调控以及大力整改，逐渐将市场拖回了正常的运行轨道。近两年，期 货市场逐渐复苏，交易量日渐增大，市场行为也得到了一定程度的规范。 然而，期货市场交易的高风险性、行业诚信文化的缺失、市场规则的失范 等诸多因素使得期货行业一度成为“纠纷大户”．1在这样的大环境下，又 正值期货法制定在即，如何进一步繁荣我国期货市场，同时避免因为制度 设计不完善而造成的风险，成为了我们思考的主要问题。 期货双重交易这一概念，来源于美国((商品期货交易法》第四条，主 要指的是这样一种行为：期货经纪商或者场内经纪人在执行客户指令的同 一合同市场和同一交易时间段内，同时也在执行自己的账户、全权委托账 户及利害关系人的帐户。双重交易行为因其在增大交易下单量，增强市场 流动性、持续性以及降低期货市场参与者成本方面的突出作用，在美国以 及世界上很多期货市场发达国家被允许采用。但是目前，这样一种重要的 期货交易模式，却在我国被严格禁止，这是为什么呢?本文主要通过对期 货双重交易概念的介绍，对自营业务、经纪业务的具体比较，进而阐述了 因双重交易自身性质决定的期货投资者与期货经纪商利益的统一对立，由 此导致了期货双重交易对于期货市场拥有的积极影响和消极影响两重属 性。 双重交易对期货市场的积极影响主要体瑚在对市场效率的提高，而消 极影响主要是对市场的安全、公正价值提出了考验。因此对双重交易的取 舍，也是对这几种价值的选择。在我国，双重交易被禁，其立法出发点即 在于一切从稳定出发、从安全、公正出发。现在提出适度允许双重交易， 就必然要求我们不仅要能扬其利还必须避其弊，路又在何方?期货交易比 现货交易复杂得多，涉及的法律关系也复杂得多，因此制定法律是难之又 难的。“立法既要有超前性，又不能脱离现实情况太远。立法不超前，把 现实的状况都作为合理的、合法的，法律就会成为期货市场规范化的桎梏； ‘江必新主编：《最高人民法院(关于审理期货纠纷案件若干问鼹的规定)的理解与适用’，北京：人民法 院出版社，2003年版，第l页。 l 立法如脱离现实状况太远，法律又不具有可操作性，而法律如果不具有可 操作性，就只能束之高阁，失去了立法的意义。”1综观发达的期货市场国 家，在经历了100多年期货市场的发展后，通过反复的实践一—修改一一 再实践这样一个制度设计模式，形成了一套行之有效的双重交易法律控制 模式，文章在经过具体的论证分析以后，将对其加以大胆借鉴，建议在今 后我国的期货立法中，允许双重交易的适度存在。 一项制度的设立，必然经历了一定的过程和实践，文章同样对我国双 重交易立法的轨迹进行了详细的说明，意图从历史沿革角度阐述制度的变 迁对期货市场带来的影响。从最初的完全允许到现在的完全禁止，我国的 期货市场经历了一系列的变动，其中的不完善、不规范之处引起了笔者的 反思。完全禁止双重交易并不符合期货市场的发展规律，我们应该在‘‘严 格限制、适度允许”的原则下对双重交易进行规制，将双重交易引入法律 的正轨。 权利的行使是有一定界限的，任何没有健全法规规范的权利都有被滥 用的倾向和可能。如何防止权利的滥用，成为了双重交易法律规制中最核 心的问题．滥用双重交易有诸多表现形式，如优先执行自营指令，不当利 用客户下单信息、不公正分配交易结果等。这些行为都是对期货投资者(客 户)利益和期贷交易市场公平稳定的损害。针对于此，作者提出了一系列 的立法建议：如实行分类管理，形成结构合理、功能突出的综合眭期货经 纪公司；以客_户优先原则作为期货双重交易的指导原则；严格贯彻执行账 户分立制度；设立完善的时间记录保存义务；完善期货经纪公司的诚信建 设，加强监管；将滥用双重交易造成的客户损失纳入投资者保护基金补偿 范围等等。通过这些措施的实施，相信双重交易是能够发挥其积极作用的． 最后，任何一项交易制度，如果不包括责任制度，那么这项制度是没 有生命力的。期货交易制度也是如此．没有责任制度，期货交易不可能发 展成为规范、稳定、和谐的体系．本文也从经济法的角度对滥用双重交易 的法律责任进行设计，包括行政的、民事的、以及一种新兴的行政陛民事 救济手段，所有这些无不体现了这样一个观点：只要有了科学完善的