沃森“提款机”.docVIP

沃森“提款机” 　　从去年9月到今年7月不到一年的时间里，并购四家公司，把云南沃森生物技术股份有限公司（下称沃森生物）再次推向质疑的顶峰。 　　共计16.285亿元的并购金额被投资者认为指高溢价，且被收购的四家公司——河北大安制药有限公司、宁波普诺生物医药有限公司、圣泰（莆田）药业有限公司、山东实杰生物药业有限公司，都非常巧合地直接或间接指向同一个人：四川方向药业董事长苏忠海。 　　和沃森生物一样都位于西南方的苏忠海，非常精准地在沃森生物开启此轮并购之前，及时布局于四家公司，以低价投资并控股这些将要被收购的企业，然后坐等沃森生物高价收购，最低溢价850%，最高溢价1775%。 　　对于外界的质疑，沃森生物并不理睬，也不觉得这些公司“买贵”了，它强调这属于公司正常的战略扩张。与收购几乎同时进行的，是它自去年底开始逐步推出的共计35亿债券融资计划。 　　2010年11月上市的沃森生物，是当年A股市场新股发行时估值最高的公司，发行价格95元/股，募集了23亿元巨资，超募资金为18亿元。事实上，沃森生物上市时就曾面临涉嫌利益输送的质疑——其被指掏空曾经的大股东云大科技成就自己的高成长，导致云大科技没落乃至退市。 　　不到三年，超募资金已经全部用完，如今又需要补充弹药。 　　一方面大方投资，一方面大笔融资，沃森生物到底是准备远航，还是沦为提款机？ 　　大手笔并购 　　2012年9月，沃森生物发表公告，将出资5.29亿受让大安制药55%的股权。消息一出，舆论哗然。 　　当时的大安制药因为连年亏损处于瘫痪停产状态：2011年亏损了3269万元，2012年前8个月亏损2704万元，甚至沃森收购后的2013年一季度还亏损611.52万元。沃森生物准备收购时，大安制药的账面净资产为-5746.39万元。这还是在沃森生物与大安制药于2012年8月3日签订收购框架协议之后，原股东于2012年8月28日突击增资1.23亿元之后的结 果。 　　但就是这样一家企业，沃森生物对资产评估机构给出的9.6亿元估值照单全收，按价给钱。取得55%的控股权之后，沃森生物意犹未尽，在今年6月又发布公告，将按照这个价码出资3.37亿元继续收购大安制药35%的股权。 　　与收购大安制药35%股权的公告几乎同时发布的，是沃森生物对宁波普诺、莆田圣泰、山东实杰三家药业营销企业100%股权的收购。 　　同样的，沃森生物对中介公司给出的这三家公司的资产评估结果也是照单全收。宁波普诺在收购前的账面净资产为3124万元，中介机构给出的资产评估是3.2亿。莆田圣泰的这两个数据分别为：1351万元，1.65亿元。山东实杰则为：3166万元，3.21亿 元。 　　为收购这三家公司，沃森生物将支付共计7.6525亿元交易对价。 　　严格说起来，沃森生物是从2012年上半年就正式拉开并购大幕的。2012年4月15日，它宣布将使用1.02亿元收购上海丰茂生物技术有限公司51%的股权挺进生物制药的单抗产品领域。2012年12月，它宣布将使用3.1亿元以股权受让及增资扩股的方式，并购上海泽润生物科技有限公司58.09%股权，进军宫颈癌疫苗市场。 　　沃森生物大手笔花钱的干脆利落，也体现在并购之外的投资领域。 　　沃森生物2010年上市时，其发行市盈率曾达到破天荒的133.8倍，刷新了当年的最高纪录。沃森生物也成为当年A股市场新股发行时估值最高的公司，发行价格95元/股，募集了23亿元巨资，超募资金为18亿元。 　　这18亿超募资金不到三年就几乎使用完毕。 　　其保荐券商平安证券7月提供的变更部分超募资金投向的核查意见显示，自上市以来，沃森生物的投资步伐持续加速，投资规模不断加大。2011年通过的投资计划，使用超募资金约为8.42亿元； 2012年这个数据是8.38亿元。 　　加上2013年上半年的投资，沃森生物6月27日发布的公告显示， 18.06亿元的超募资金，截至2013年5月31日仅余2230.45万元。 　　“大方”背后 　　沃森投资虽大方，但结果却令人担忧。 　　2011年5月17日，上市还不满半年的沃森连发了3个公告，宣布与广州申益皮卡生物技术有限公司解除合作合同，将停止PIKA鼻粘膜免疫流行性感冒裂解疫苗的研发；与长春华普修订合作协议，停止CpGODN人工合成单链寡核苷酸增效狂犬疫苗的研发；此外，其孙公司也与葛兰素史克公司终止麻腮风疫苗项目的合作。 　　这三个项目正是沃森生物在上市前力荐的三个产品，其中前两者甚至被描述为“填补国际空白”；狂犬疫苗项目上市之时还被称“进展顺利”。 　　当年12月28日，沃森生物又申请撤回9价肺炎球菌多糖结合疫苗的临床研究申请。这是公司失败的第四个疫苗项目，并且是号称投入募集资金最多的在研重磅产品。 　　此