第四章 金融期货(金融工程学-中央财大,李磊宁).pptVIP

第四章 金融期货 金融期货合约仅仅在1972年货币期货出现后，才被加入金融工程师的工具箱。但现在金融期货已被广泛用来防范外汇、利率和股市风险。 --Charles.W.Smithson 第四章 金融期货 第四章 金融期货 第一节 货币期货 第四章 金融期货 案例4-1：一家美国机构的投资组合中有德国政府公债120000马克，票面利率为8.33%。债券明年三月到期，届时发债的德国公司将向债券持有人寄送结算支票。假定结算支票的金额是125000马克（120000是本金，5000是利息），这笔资金将兑换成美圆。如果当前汇率是1马克=0.54美圆，当前马克的期货价格是1马克=0.553美圆，问如何利用货币期货防范汇率风险？ 第四章 金融期货 第二节：利率期货 第四章 金融期货 案例4-3：某公司3月份计划在3个月后等价发行面值总额1000000美元,票面利率9%,期限1年的公司债券。3月份市场利率为9%,但公司经过认真分析,预测市场利率未来有可能上升。为避免筹款损失，公司决定卖出美国中期国库券期货合约进行套期保值，其操作过程如下： 第四章 金融期货 第三节：债券期货 第四章 金融期货 报价方式：以面值百分比报价。如95-02，表示价格是每百元面值为 ，一张合约的市值为： 合约最小变动价格： 第四章 金融期货 发票价格：期货价格×转换因子+应计利息, 表示多头支付的现金，也是空方收到的现金。 转换因子：其它券种折算成标准券的比例。 交割最合算债券：购买交割券的成本与空方收到的现金之差最小的那个债券。 交割差距=债券报价+累计利息—[（期货报价?转换因子）+累计利息] =债券报价—（期货报价?转换因子） 第四章 金融期货 第四节：股票指数期货 第四章 金融期货 案例4-：某股票投资者9月份持有总市值50万美元由10种普通股股票组成的证券投资组合。出于对市场可能走熊的担心，他决定卖出标准普尔500种股票指数期货合约对现货股票投资进行保值。全部交易过程如下： * * 金融期货是以金融资产为交易对象的期货合约，主要有货币期货、利率期货和股票指数期货，分别用来管理外汇风险、利率风险和股票市场风险。 货币期货是许诺在未来一时点，按照一定的价格，买卖特定货币的标准化交易。 弗里德曼 1971 IMM 1972/5/16 梅拉梅德 1967 舒尔茨 1971 伯恩斯 1971 营销 浮动汇率制 目前是世界上最兴盛 的货币期货市场，其 成交量约占世界总成 交量的90%。 I：2100 M：1700 150点 USD 12.5 0.0001 USD/DM 12.5万DM 德国马克 交 易 保证金 每日价格波动限制 最 小 变 动 值 最 小 变动价位 报价单位 交易单位 交易品种 IMM的货币期货合约主要条款（以德国马克为例） 净损益：0 净损益：0 期货市场赢利平仓： (0.553-0.50)*125000=+$6625 现货市场收益： 125000*0.50-69125=-$6625 期货市场亏损平仓： (0.553-0.56)*125000=-$875 现货市场收益： 125000*0.56-69125=+$875 马克贬值：即期汇率为0.50 马克升值：即期汇率为0.56 目标：按照当前 的期价折算成的 美元数量：69125 操作：按照当前期货价格卖出一手马克期货合约，美圆价值： 0.5530*1250000=69125 明年3月的市况以及财务结果 利率期货是交易双方承诺未来某个时点进行名义上资金借贷的标准化协议 100-i 报价 0.01% *500000英镑*（3/12）=12.5英镑 最小变动价值 0.01% 最小价格变动 交割月份第3个星期3上午11点 最后交易日 最后交易日之后的首个营业日 交割日 3、6、9、12 交割月份 500000英镑 交易单位 伦敦期货交易所英镑短期利率期货主要条款 说明：1）预测将来利率下降者承诺将来贷款，是多头；预测利率上涨者承诺将来借款，是空头。2） 100-i表示如果报价是98，表明利率是2% 案例4-2：A公司担心利率上涨而进行利率期货交易 期货价格 98.50 卖出1张合约 期货价格 98.00 期货价格下降 （利率上涨） （3个月后） 买回1张合约 收益：(9850-9800)*12.5=625(英镑) 交易单位 100000美元面值的中期国库券 最小变动价位 1/64 最小变动值 100000*（1/64）/10