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终结萧条 　　上世纪80年代中期到本世纪初，全球经济经历了一段平稳增长、通胀温和的“大缓和”（the Great Moderation）时期。很多人乐观地认为经济周期的剧烈波动将一去不返，但2008年的金融危机击碎了这一幻想。直到今天，金融危机造成的萧条还在持续，终结萧条已成为全球决策者的最大挑战。 　　克鲁格曼曾说过，经济学家只有一个样本，那就是历史。要终结萧条，反思上世纪的两次危机很有必要：30年代的“大萧条”和70年代的“滞胀”。 　　反思“大萧条” 　　“大萧条”的主要问题出在需求端，由此催生了以刺激需求为主的需求管理政策，即凯恩斯主义。凯恩斯主义经济理论认为，受边际消费倾向1、边际投资效率递减和流动性偏好三大心理定律的作用，经济中的有效需求不足会成为常态。解决这一问题不能单靠市场，政府需运用“有形之手”进行资源配置。 　　胡佛总统起初并未完全接受这种思路，他坚持自由放任主义，反对政府干预，经济萧条不断加剧。美国的GDP规模在不到四年的时间里萎缩了47%。直到1932年罗斯福就任总统，美国经济才逐步摆脱了危机和萧条。 　　罗斯福总统的一系列“新政”发挥了关键作用。 　　第一，采取措施恢复金融体系的活力。罗斯福先后颁布《紧急银行法》、《证券法》和《格拉斯-斯蒂格尔法》，对破产银行进行重组，对银行存款实行存款保险计划，遏制金融恐慌，整顿金融秩序。 　　第二，通过公共投资刺激产出和就业增长。1935～1942年，政府大规模增加公共投资，雇佣850万工人修建了12.2万幢公共建筑、66.4万英里新道路、7.7万座新桥梁、285个新机场和2.4万英里的地下水道。此外，还修建了大量的公园、游乐场、水库、电讯网络等。 　　第三，增加社会保障性支出缓冲失业压力。建立的《社会保障法》规定由联邦政府承担一半的工人社会保险金。该法案生效五年内，超过2800万人享受了政府提供的失业保障，还有200万以上的退休老人得到补助，有效缓和了经济危机对社会造成的冲击。 　　第四，通过税制改革调节社会收入差距。罗斯福签署了新的《财产税法》，将个人收入超额累进所得税率从59%调高到75%，同时对大企业和小企业实施差别税率，以求遏制财富集中、抑制垄断，一方面增加财政收入，另一方面缩小贫富差距，增进社会公平。 　　大萧条及其之后的深刻教训值得铭记。 　　一是货币政策未能充分发挥作用。弗里德曼和施瓦茨认为，一场普通的衰退之所以升级为百年一遇的大萧条，罪魁祸首是美联储袖手旁观导致的“货币供应量的崩溃”。美联储内部的权力斗争只是表象，深层原因是美联储官员对当时美国经济和货币困境缺乏正确认识，未及时采取逆周期的货币政策。费雪的“债务—通货紧缩原理”也将矛头指向了货币政策。“费雪等式”即真实利率=名义利率-通胀率，由于货币环境紧缩，名义利率上升，再加上通缩预期，导致真实利率大幅上升，进而导致衰退。 　　二是需求扩张政策要合理适度。大萧条之后的逆周期财政政策有效扩张了内需，刺激了经济增长。但同时导致财政赤字和政府债务的攀升，造成需求的过度扩张。尤其是到上世纪70年代后，随着石油危机等供给面冲击，美国经济出现了滞胀。 　　反思“滞胀” 　　上世纪70年代的滞胀催生了以改善供给为主的供给管理政策，其中以著名的里根经济学和撒切尔主义为代表，强调限制政府的权力，从“大政府”向“小政府”转变。从上世纪80年代初开始，他们运用宏观调控政策，成功克服了滞胀。 　　第一，实施减税减支，减少政府干预。里根和撒切尔政府在任内大举减税，尤其是富人的个人所得税，里根任内将平均税率从70%大幅削减到28%，撒切尔也将最高税率从82%削减至40%。与此同时，他们提出了平衡财政的目标。 　　第二，改革福利和工会制度，改善劳动力供给。里根和撒切尔夫人从80年代开始，大举削减社会福利开支，改革工资法和工会制度，有效缓解了劳动力供给不足的问题。 　　第三，放松对市场的行政管制。一方面，放松政府的产业准入限制和管制政策。里根政府颁布了（12291号）政令，规定所有的政府部门在发布行业管制条例前都必须经过白宫的成本收益评估。另一方面，放松金融业管制，加快金融自由化和金融创新，金融市场得到快速发展。 　　第四，稳定货币发行，有效遏制通胀。里根和撒切尔夫人采纳弗里德曼的观点，提出“稳健货币”的目标，减少央行购买国债规模、提高存款准备金率和最低贷款利率，严格控制货币供应量的增长。 　　供给管理政策缓解了滞胀，但同时带来其他问题。一是过度的自由化。政府减少干预最后演变成不干预，使经济运行失去有效监督和风险管控，为金融危机埋下了隐患。二是效率与公平的失衡。减税和削减福利政策恶化了社会的贫富差距，也是“占领华尔街”运动的重要原因。 　　中国的政策主线 　　本轮金融危机带给全球经济