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刍议企业并购财务风险的规避 　　【摘要】企业并购中需要现代化的经营管理理论作为支持，而现代企业财务分析作为一种科学的、高效的现代化管理手段，将在企业经营管理工作中发挥重要的作用，为企业并购中实现资产整合发挥重要作用。本文从企业并购财务风险的界定入手，对财务风险进一步分析，并对其提出一些有效防范措施，以利于企业更好更长足的发展。 　　【关键词】企业并购 风险界定 防范措施 　　在经济全球化背景下，市场经济的发展日趋完善，并购被越来越多的企业重视和采用。企业并购的方法能够为企业带来规模经济效应、资源合理配置、组合协同效应等作用，因此广泛地为当今世界各国企业所普遍采用。然而，随着我国的企业并购行为的日益频繁，并购环境复杂，并购行为已成为企业的高风险经营活动。 　　一、并购的含义 　　企业并购，即企业之间的合并与收购行为。企业合并是指两家或更多的独立企业合并组成一家公司，常由一家占优势的公司吸收一家或更多的公司。我国《公司法》规定：公司合并可采取合并和新设合两种形式。一个公司吸收其他公司，被吸收的公司解散，称为吸收合并。两个以上公司合并设立一个新的公司，合并各方解散，称为新设合并。收购是企业通过现金或股权方式收购其他企业产权的交易行为。合并与收购两者密不可分，它们分别从不同的角度界定了企业产权交易行为。合并以导致一方或双方丧失法人资格为特征。收购以用产权交易行为的方式（现金或股权收购）取得对目标公司的控制权力为特征。由于在运作中它们的联系远远超过其区别，所以兼并、合并与收购常作为同义词一起使用，统称为“购并”或“并购”，泛指在市场机制作用下企业为了获得其他企业的控制权而进行的产权交易活动。企业并购的直接的目的是并购方为了获取被并购企业一定数量的产权和主要控制权，或全部产权和完全控制权。企业并购是市场竞争的结果，是企业资本运营的重要方式，是实现企业资源的优化，产业结构的调整、升级的重要途径。 　　二、企业并购财务风险界定 　　企业并购包括企业的兼并和收购，是指企业通过市场机制的作用而进行的产权交易行为。并购既是一种融资行为，又是一种投资行为，二者共同影响企业并购的财务情况。企业并购的财务风险主要是指由于企业并购中定价、融资、支付和整合等财务决策活动而带来的企业财务损失的不确定性，是并购的预期与实现价值偏离而导致的企业财务危机。 　　影响企业并购中财务风险的主要因素包括环境的不确定性和信息的不完全两个方面。首先，企业并购中环境的不确定因素很多，主要包括国家经济政策、经济周期的变化等外部环境，以及进行并购的企业经营情况、资金状况和整合变化等的内部环境。其次，由于各种客观原因的存在，企业并购中双方可能存在信息不对称的现象，导致收购方无法掌握正确信息，高估收购后的收益，从而带来财务风险。 　　三、企业并购财务风险分析 　　（1）企业价值评估风险。在企业并购前的计划阶段，企业对并购的内外环境进行评价和考察，包括对自身企业和目标企业的管理行为和资金运营情况等进行正确评价。企业在制定并购计划时，应首先判断本企业是否具备能力实施并购，因其风险主要源于过高估计企业的实力和并购后的经济效益，这就容易导致并购企业的财务危机。 　　（2）融资风险。融资风险主要表现为能否及时获取一定数额的资金，融资的方式是否符合合并的动机，以及企业对资金偿还的能力。企业并购的融资渠道主要包括内部融资和外部融资两种。首先，内部融资会大量占用企业的流动资金，因而降低企业对外部环境变化的应变和调试能力，带来财务风险。其次，外部融资由于资本市场发育不完全和银行等中介组织无法发挥作用，面临较大财务风险，这会给企业带来较高的负债率，使企业资本结构恶化，陷入财务危机，降低企业竞争力。因此，如果选择不恰当的融资方式，将增加企业并购的财务见，甚至导致并购活动的失败。 　　（3）资金支付风险。资金支付风险主要是指与资金流动和股权稀释相关的资金使用所带来的风险，主要有现金支付的流动性风险和杠杆支付的债务风险。首先，现金支付工具由于自身的特点，会带来一定风险。收购方将承受较大的现金压力，而现金支付也一定程度上限制了交易的规模，另外，被并购的一方也会由于资本利得的推迟确认而无法享受税收优惠政策或无法拥有新公司的股东利益，排斥现金支付方式。其次，由于风险债券资金的高成本和收购后企业资金流动的不确定性，杠杆收购可能带来资本结构恶化，从而使收购方负债比例过高。 　　（4）财务整合风险。在并购行为结束后，并购方取得被并购公司的初步经营控制权，这只完成了并购的第一步，而后还必须对并购的双方公司进行进一步整合，其中，公司财务方面的整合是十分重要的，如果整合不当，可能导致过去隐藏的财务风险显现，带来流动资金短缺和经营成本加大，使企业发展陷入困境。 　　四、企业并购财务风险防范措施 　　针