从企业配股的角度来看企业现金持有率的决定因素.docVIP

从企业配股的角度来看企业现金持有率的决定因素 　　【摘要】我们从上市企业配股的角度来考虑现金分配的决定问题，是用由权衡理论知道的变量来进行分析，并且控制住杠杆和现金比率之间可能存在的内生性问题。企业配股为我们提供了一个在企业决定的边际时刻考虑现金分配的机会。结果显示小公司和高研发投入率、低净营运资本率、低现金流比率和低杠杆率，企业有着更高的现金比率。这说明，高现金比率与筹集外部资金的困难程度是相关的，而且高现金比率降低了现金内部来源的能力。而经理人更加重视企业可观测到的短期增长机会，而并不是其长远发展。因此，我们认为企业的现金分配决定是同时受权衡理论和啄食理论所影响的。 　　【关键词】现金比率 现金分配决定 权衡理论 啄食理论 　　一、选题背景和意义 　　企业融资结构或资本结构是企业财务决策的核心问题，不同的资本结构产生不同的资本成本、利益冲突及财务风险，进而影响到公司的市场价值。如何通过融资行为使负债和股东权益保持合理比例，形成一个最优的资本结构历来是金融理论研究的重点。而现金是企业流动性和支付能力最强的资产，是满足企业日常经营支付、偿还到期债务本息、履行纳税义务的重要保证。现金持有量是现金管理的重要内容，确定适当的现金持有量是企业应当关注的重要问题。一般而言，如果公司的经营遵循股东利益最大化原则，那么公司的现金持有量应当处在一个由现金持有的边际收益和边际成本相等所决定的