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中国企业跨国并购新思考 　　摘要 从全球跨国并购的形势出发，分析我国企业跨国并购的现状和特点，提出我国企业并购中存在的一些问题和风险并给予一定的对策和建议。 　　关键词 中国企业 跨国并购 问题 对策建议 　　一、中国企业跨国并购的现状和特点 　　（一）海外并购的进程加快、规模扩大 　　2001年中国加入WTO，可以看作是中国企业“走出去”的一个分水岭，入世以后，中国企业海外并购的进程明显加快，2003年中国海外并购总额仅为36亿美元，2007、2008两年我国企业跨国并购活动异常活跃，2002～2008期间年均并购额高达70.17亿美元。2009年上半年虽然中铝注资力拓失利，但下半年多起中国企业海外并购案获批，2009年以来，仅对澳洲的矿业投资已近接近百亿美元。而2013年2月16日的中海油收购加拿大尼克森，规模更达151亿美元。 　　（二）并购走向多元化 　　最初，中国进行海外并购的企业基本上都是大型国有企业，并购主体单一。近年来，中国政府在资金、政策等方面加大了对国内企业实施跨国并购的支持和鼓励力度，尤其是对民营企业。最近几年，地方企业和以民营企业为中的中型企业格外活跃。据统计，从2008年初到2009年7月底，中国企业已经完成的71起海外并购中民企并购达33起，占全总数的46%。而从资源型并购上来说，中国公司也不再满足于收购区块，享有部分权益，而是将目光转向了直接公司并购，收购金额则加速上升，从最初的几千万到现今的几十亿、上百亿美元的收购，令世界震惊。收购的资源从传统的油气资源，再到非常规油砂、页岩气，收购路径在改变。地区也由传统油气资源集中的北非、中亚、南美，转向北美和亚太地区。 　　（三）并购的行业领域逐渐扩大 　　中国企业海外并购的行业领域逐渐扩大，在并购早期主要集中于第一产业，包括石油、天然气和矿产领域等资源开发型的行业并购，并购金额和规模都比较巨大，动辄上亿甚至几十亿美元。后来，并购逐渐扩大到第二产业，比如石油冶炼、电气、化工、汽车制造以及家电制造等行业都发生过大规模的海外并购，比较引人注目的并购交易主要有TCL集团、联想集团和京东方集团的跨国并购。现在海外并购的领域更加广泛，逐渐向金融、IT、通讯等行业发展，如2013年2月2日，正大集团以727.36亿港币收购了中国平安15.6%的股权。 　　二、中国企业跨国并购中存在的问题 　　（一）企业自身条件的限制 　　1、对目标国的法律环境不熟悉，企业文化、管理理念存在差异 　　由于中外法律环境的差异，中国企业不熟悉东道国有关外资并购的法律规定，甚至因为对有关法律规定的细节缺乏了解而导致跨国并购功败垂成。另外，我国跨国并购的企业通常缺乏对目标国人力资源法规、政府监管、媒体态度、工会力量、政治因素和公共关系等方面的足够了解。而且由于企业文化的差异，不同国家的企业存在管理制度、理念和方法上的冲突，也是并购之后企业面临的一大挑战。 　　2、缺乏海外整合与运营能力 　　中国企业缺乏海外运营经验，尤其对并购交易成功后的整合难度缺乏充分准备，大大提高了跨国并购的成本和风险，导致多起并购失败。以TCL为例，2004年TCL并购阿尔卡特和汤姆逊集团后，成立的 TA和TTE像个“无底洞”，在不到1年的时间内亏损高达3.78亿元和0.77亿元，完成跨国并购后的TCL集团直到2006年第三季度方扭亏为盈。事实上，并购中最大的成本是整合成本，目前中国企业在海外并购时，对交易成本和整合成本的估计不充分，企业还不能在收购前对自身的现金流能否支撑和消化成本进行正确测算，对并购后企业整合与运营的风险缺乏控制和应对能力。 　　3、并购企业在跨国并购中的竞争力和影响力有待提高 　　跨国并购表面上看是企业凭借巨额资金出海并购，实质上需要很强的产业实力作为支撑。当前，中国国内与跨国并购相关的产业发展滞后，无法对海外并购提供强有力支撑。这一点可以从并购的整体行业分布状况看出来，服务业领域的并购最多，大约占并购总额的70%，而中国的服务业发展相对滞后，无法为海外并购提供强有力的服务产业支撑。金融业是并购最多的行业，但是中国的金融业发展滞后，缺乏实力雄厚的金融机构，加之国内政策法规体制的约束，使得金融行业的跨国并购很少。在产业发展滞后，缺乏强大金融行业支撑的情况下，中国很难把握全球跨国并购的主流趋势，无法有效参与全球并购进程，造成国内企业缺乏国际并购市场的经历和磨练，很难产生具有国际影响力的跨国并购企业。 　　（二）外部条件的限制 　　1、国有企业跨国并购的身份认同存在问题 　　在中国实施“走出去”战略之后，响应政策号召去海外进行直接投资和跨国并购规模较大的前40多家企业中，有大约33家企业是“国”字头企业。例如，中国石油天然气集团公司、中国石油化工集团公司、中国海洋石