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A股投资者13年收益盘点 　　2013年末，上证综指收盘于2115.98点，2000年末，上证综指收盘于2073.47点， 13年间上证综指几乎零涨幅。 　　Wind统计显示，2000年末A股市场共有上市公司985家（不含其后退市的上市公司）。总市值为46808亿元，至2013年增至80067亿元，增长了71.1%。这是否意味着投资者在这13年间实际投资回报率远高于指数的变化呢？ 　　总市值增加并不意味着投资者盈利 　　总市值的增长并不都表现为投资者的盈利，上市公司股权融资或吸收合并都会导致其总市值的增长，但原投资者持股的市值并不一定会因此增加。 　　以同方股份为例，2000年末总市值169.7亿元，2013年末总市值223.52亿元。在此期间，同方股份先后4次增发、一次配股，募集资金49.48亿元，其市值的增加主要是由于股权融资所带来的。 　　由于股权融资对原投资者持股的摊薄效应，总市值的变化并不能反映投资者的盈亏状况，只有复权后的每股价格才能真实反映投资者盈亏。 　　2000年末，同方股份收盘价44.3元，2013年末收盘价10.17元，不考虑现金分红，其2013年末的复权价格为39.66元，较2000年末的股价下跌了10.47%。 　　将同方股份的股东分成两个部分：2000年末之前已持有同方股份的股东和2000年底以来由于同方股权融资而新加盟的股东。2000年末，同方股份总股本3.83亿股、总市值169.7亿元；经过三次转股后，这部分股票数量增加至14.94亿股，以2013年末收盘价计算的市值为151.94亿元，较2000年末下降了10.47%；2013年末同方股份总股本21.98亿股，其中7.04亿股属于2001年以来历次参与股权融资的股东，以2013年末收盘价10.17元计算的市值为71.59亿元。 　　由此可见，虽然同方股份在2001年-2013年间总市值增加了，但原股东持股市值反而下降了10.47%，市值增加是由于股权再融资所致。 　　投资者市值增幅略高于上证指数涨幅 　　按照上述方法，以2000年末至2013年末期间历年送转股和2013年末收盘价对985家上市公司股价进行复权处理，剔除股权融资对市值的影响，以此计算的2013年末985家上市公司总市值之和为52695亿元，较2000年末总市值增长了12.58%，年化收益率为0.92%。 　　2000年末至2013年末，60家上市公司退市；60家退市公司2000年末的总市值2358.73亿元，假设退市后市值归零，则包括这些退市公司的A股上市公司的总市值由2000年末的49166亿元增至2013年末的52695亿元，市值增幅7.2%，在此期间上证指数由2073.47点上涨至2013年末的2115.98点，涨幅2.1%。 　　可见，2000年末至2013年末期间，剔除再融资对市值的影响后，真实反映投资者盈亏状况的总市值增幅为7.2%，略高于同期上证指数的涨幅；以此计算，如果不考虑现金分红收益，13年间投资者的年化收益率仅为0.53%。虽然在此期间，有四大银行及中石油等大盘股上市，但上证指数基本上反映了投资者的盈亏状况。 　　考虑现金分红的投资者总体收益率 　　投资者投资股票的收益率可以分为两个部分：资本利得收益率和股息收益率。2000年末至2013年末期间，剔除再融资对市值的影响后，真实反映投资者盈亏状况的总市值增幅为12.58%，投资者年化资本利得收益率为0.92%（未考虑退市公司的损失）。那么，投资者历年的股息收益率如何呢？ 　　股息收益率为股息除以股票价格，为便于计算，股票价格统一设定为年末的收盘价；以985家上市公司年度分红总额除以年末总市值，计算出历年的股息收益率。 　　统计显示，985家公司年度现金分红总额由2000年度的306.62亿元增加至2012年度的1121.59亿元，股息收益率由2000年的0.59%提升至2012年度的1.49%，13年间股息收益率年均为1.19%。 　　2000年-2013年间，2000年底之前已上市的A股上市公司为投资者带来的年化资本利得收益率为0.92%、年化股息收益率为1.19%，总的年化收益率为2.12%。这个收益率不仅显著低于1年期银行存款利率，而且考虑到A股市场的高换手率导致的高交易成本，扣除交易成本后，投资者总体的收益率很可能是负数。 　　股价走势与业绩表现相背离 　　统计数据还显示，985家A股上市公司中，2013年末复权价较2000年末股价上涨的仅有359家，股价下跌的为626家。 　　2000年至2013年，中国GDP由9.92万亿元增加至56.88万亿元，增幅高达473.4%，年均复合增长率14.38%。为何大多数A股上市公司在此期间股价不涨反跌，以致A股市场熊途