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PE如何做天使？ 　　2014年7月31日，天津海达创投投资的中材节能登陆上交所，我将它称为海达在“上一个时代”所投资的项目。同样，“上一个时代”由海达进行投资并成功上市的，还有嘉麟杰、百洋股份、晨光生物、天汽模等项目。 　　我提到的“上一个时代”，指的是2007年―2011年之间。当时海达创投专注于上市前期投资（PE投资），所投的均是站在股市门口排队的热门项目。随着2012年IPO闸门关闭，我们开始全面转向中早期甚至天使阶段的风险投资。这导致了打法的全面改变。海达资本的故事，是从享受IPO红利的时代，到真正市场化的风险投资时代的故事。 　　投资机构的竞争力是什么？ 　　中国资本市场的第一个高峰期是在2007年―2011年。2012年IPO停了，所以近期IPO的项目，普遍还是前几年所积累的项目。 　　上一轮IPO浪潮中，海达资本赶上了一个尾巴，投资的公司陆续上市，等待时间最长的就是今年7月底上市的中材节能，投资了四年才得以上市。其他几家的上市时间稍短一些，但是也出现了本来要上创业板，后来临时改为中小板的情况。 　　海达正在蓄势下一波的上市浪潮。我们投资的大批企业进入IPO通道的高峰会出现在今年底和明年。 　　可以说，上一个高峰期，海达一直在享受IPO市场带来的制度红利。那个阶段的很多投资机构都在做PE投资，核心在于选对标的：观察企业的规范性，是否有硬伤，财务指标能否达