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巨龙管业25亿并购疑团 　　巨龙管业（002619.SZ）主要从事包括PCCP、PCP、RCP、自应力管在内的混凝土输水管道的研发、生产和销售，公司自称，技术力量和研发水平在国内同行业处于领先水平。其于2011年9月29日在深交所上市，当时的招股书称，相关募投项目每年可新增净利润6180万元。然而，募集资金到位后，巨龙管业的业绩一落千丈，2014年度预计归属于上市公司股东的净利润同比急降50%至80%。 　　业绩变脸只是其资本故事第一季，2014年5月，第二季开始上演，也就是30亿元天价并购艾格拉斯科技（北京）有限公司（下称“艾格拉斯”），这次故事内容是资本市场异常火爆的网游。 　　12月17日、18日，公司连续发布公告，将交易价格调整到25亿元。 　　但笔者发现，这起天价并购案存在诸多疑团。 　　股东高位减持 　　5月23日，巨龙管业公告称，拟受让艾格拉斯100%股权，初步商定的交易价格为30亿元。截至2013年12月31日，艾格拉斯账面净资产为1.18亿元，以交易价格计算，增值高达24倍。 　　这是继游族信息作价38.67亿元借壳梅花伞（002174.SZ）之后，又一起30亿元级别的并购，是A股市场仅有的三起30亿元级别或以上的网游并购案之一。 　　6月11日巨龙管业又公告称，艾格拉斯核心MMOARPG重度移动终端游戏《英雄战魂》，自2012年7月发布以来，先后在中国大陆、港澳台、韩国、日本等国家和地区上线，并多次获得App store 的官方推荐。2013年，《英雄战魂》在全球市场的游戏充值额达4.3亿元。在智能移动终端游戏市场爆发后，艾格拉斯进一步巩固了国内领先的移动终端游戏开发商地位。 　　5月23日复牌后，巨龙管业的股价连续6个涨停板，7月9日创下历史最高价30.30元（复权价39.74元），比复牌前的14.07元（复权价18.65元）上涨了115%，而同期（巨龙管业停牌日至7月9日）中小板综合指数从6698.53点下跌至6459.20点，跌幅为3.57%。巨龙管业长达近3年的低迷股价终于迎来历史上第一次如此彪悍的涨幅。目前股价依然在20元上方。 　　早在2012年9月28日已经解禁的第四大股东徐伟星，终于在2014年11月12日、13日以每股20.30元减持550万股，进账1.12亿元。2009年4月，徐伟星以每股2元的价格获得516万股，加上历年的转增股及现金分红，每股成本已不足1元，此次减持轻松获利过亿元。而2014年9月28日，苦等三年的前三大股东巨龙控股、吕仁高、吕成杰终于迎来解禁日，意味着三大股东占总股本50.17%、多达6098.30万股可以在20元以上从容减持。以12月3日股价22.42元计算，三大股东账面财富比复牌前暴增5.09亿元，增幅高达59%。 　　但12月4日，巨龙管业发布《关于控股股东股权质押的公告》，前三大股东共计5097万股已经质押，占总股本的41.93%，不知道此次天价并购带来的行情是否可以缓解三大股东的资金压力。 　　事情在12月10日又出现转折，巨龙管业发布公告称，向中国证监会中止本次并购审查。12月17日，并购价格从30亿元降至25亿元，巨龙管业公告称，“有效保护了上市公司及全体股东的利益。”与艾格拉斯2013年底的账面净资产相比，增值仍超过21倍。 　　艾格拉斯“身价”暴涨 　　这两年网络游戏特别是手游（又称“移动游戏”）行业增长迅猛，但由于门槛低，进入者蜂拥而至，网游早已成了竞争异常激烈的行业。 　　据手机应用平台“有米传媒”运用大数据统计，目前市面上的手游产品多达1万款。其中，1%能够获得大成功（月流水5000万元以上）;2%能够获得小成功（月流水500万元以上），实现盈利。最多5%的手游产品能够实现收支平衡。 　　虽然行业内时不时传出某某游戏流水过千万、过亿，但鲜有哪家公司利润信息传出，其实里面水分多多。观察近年的网游并购，受让方往往是业绩较差甚至亏损的上市公司，而出让方不乏像腾讯科技、奇虎360、盛大网络等游戏界大佬、网络界大佬。为何腾讯科技、奇虎360、盛大网络要退出，难道从事传统行业的上市公司更懂网游？ 　　诸多的疑问无法阻挡资本市场对网游概念股的追捧热情，天价并购案时有发生，一则公告可以使公司的股价轻松翻番，原始股东从容高价减持、增发股东顺利解套，等等。 　　但像艾格拉斯这样在被上市公司并购前已经如此炙手可热的网游公司，恐怕难寻第二家。2013年9月至2014年4月，艾格拉斯发生了三次股权转让行为，转让价格火箭式飙升，不到一年时间从1.89亿元暴增至25亿元。 　　艾格拉斯100%股权在2013年9月作价1.89亿元，系同一实际持有人下的股权转让，主要是出于控股股权管理运作考虑，并非以交易获利为目的。同年11月飙升至24亿