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我国上市银行定向增发中的利益输送行为探析 　　【摘 要】 文章以完成定向增发的5家上市银行为研究对象，分析了其定向增发的特征，并以北京银行定向增发案为例，剖析了定向增发中利益输送的具体形式，研究结果表明，我国上市银行定向增发以现金资产为认购形式，以原股东为主要增发对象，且均为折价发行。利益输送的具体表现形式为提高定向增发对象的授信额度，定向增发后的巨额分红和减持套现。 　　【关键词】 上市银行； 定向增发； 利益输送 　　中图分类号：F832.5 文献标识码：A 文章编号：1004-5937（2014）31-0051-03 　　一、问题的提出 　　随着《巴塞尔协议Ⅲ》的出台，银监会对我国上市银行制定了更为审慎的监管标准，更新了资本要求、杠杆率、贷款拨备比率、流动性覆盖率和净稳定性资金指标等要求，从而促使我国上市银行纷纷为保障其信贷扩张和利润增长进行股权再融资。定向增发由于具有流程简洁、发行成本低、资金流入快等优势，成为我国上市银行股权再融资模式之一。但已有的文献表明，由于法律保护和监管制度的相对落后，存在着比较严重的大股东掏空上市公司，从而损害中小股东利益的现象，定向增发亦成为大股东实现“利益输送”的方式之一。本文以完成定向增发的5家上市银行为对象，结合北京银行定向增发案例，分析上市银行在定向增发过程中利益输送的具体形式。 　　二、我国上市银行定向增发的特征 　　2010年至2013年9月，我国47家上市银行中选择过定向增发方式进行股权再融资的银行共有9家，约占上市银行的1/5，处于预案阶段的两家，分别是交通银行和平安银行。已完成定向增发的有5家，分别是北京银行、华夏银行、浦发银行、兴业银行和宁波银行。我国上市银行定向增发行为存在以下几个重要特征： 　　（一）以现金资产为认购形式 　　2010年至2013年9月，已完成定向增发的五家银行中，浦发银行筹集金额398.01亿元，宁波银行筹集金额43.95亿元，华夏银行筹集金额202.09亿元，北京银行筹集金额116.91亿元，兴业银行筹集金额125.45亿元，上述5家上市银行共筹集资金886.41亿元，总股本达65.72亿股，均采用了现金资产作为支付对价。 　　（二）以原股东为主要增发对象 　　在已经完成定向增发的5家上市银行中，其认购对象情况统计如表1所示。 　　上述统计情况表明，我国上市银行定向增发的主要增发对象是原股东，如：宁波银行2010年9月2日非公开发行认购对象宁波市电力开发公司、华侨银行、雅戈尔、富邦控股以及华茂集团均为该行原有大股东；华夏银行2010年10月20日A股非公开发行认购对象首钢总公司、国网资产管理有限公司、德意志银行卢森堡股份有限公司中一家是原股东，另两家是原股东关联方。 　　（三）折价发行 　　在定向增发过程中，发新股的发行价是影响定向增发后全体股东财富的关键因素。从各个银行定向增发预案来看，5家上市银行在定向增发时均使用了《上市公司非公开发行股票实施细则》规定的最低价，即定价基准日前20个交易日公司股票均价的90%的价格作为发行价格，从而为大股东预留了利益输送空间。 　　三、案例分析：北京银行定向增发中的利益输送 　　（一）案例概况 　　北京银行全称北京银行股份有限公司（股票代码：601169），成立于1996年1月，是一家由境外投资者、首都众多知名企业和广大投资者参股的新型股份制商业银行，其前身是北京市商业银行，于1996年1月29日在北京市原90家城市信用合作社基础上组建而成，是中国最早成立的城市商业银行之一，注册资本为10亿元人民币。2004年9月28日，为实施跨区域发展战略，经中国银监会北京监管局（京银监复〔2004〕595号）批准，正式更名为“北京银行股份有限公司”。2007年9月19日在上海证券交易所正式挂牌交易，注册资本88.0016亿元，股份总数为66.28亿股，其全部股份均为普通股。 　　2011年4月9日，北京银行公布再融资预案暨《2011年度非公开发行股票预案》，此次非公开发行的募集资金总额不超过人民币118亿元。定价基准日为第四届董事会第六次会议决议公告日。发行价格为定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的90%，即人民币10.88元/股，锁定期为3年。认购方式全部以现金形式，这也符合我国银行业定向增发的认购特点。参与认购的对象及金额分别为：华泰汽车35亿元，中信证券30亿元，泰康人寿20亿元，恒天集团、南方资产、华能资本、力勤投资、西安开源、国开投各认购5亿元，国投资本3亿元（后在北京银监局审核中改为由国开投认购8亿元），其中中信证券和恒天集团是原股东。 　　2011年4月29日，北京银行公告称其股东大会以95.28%的高票审议通过了《关于非公开发行股票方案的议案》，这是北京银行自