推进后危机时代中国―东盟区域货币合作的成本收益分析.docVIP

推进后危机时代中国―东盟区域货币合作的成本收益分析 　　【摘要】目前全球经济金融失衡，中国―东盟进一步加强区域货币合作以应对挑战再次成为共识。中国―东盟区域货币合作就收益而言可节约汇兑成本、降低汇率波动的风险、促进经济改革和经济结构调整、减轻增持外汇储备的压力及防范和化解金融风险，而成本主要是失去汇率政策工具、放弃货币政策的独立性、利用通货膨胀减轻国家债务负担的能力减弱、铸币税损失以及实施区域货币所发生的货币转换成本。从总体和长远来看，区域货币合作给中国―东盟各国带来的收益要大于成本，推进中国―东盟区域货币合作势在必行。 　　【关键词】中国-东盟货币合作 收益 成本 　　目前全球经济金融失衡，区域货币合作成为中国东盟各国保障区域金融体系稳定性和实现持续经济增长的客观需要。随着中国―东盟自贸区的全面建成，日益密切的经济联系是该区域货币合作的坚实基础。区域经济的发展和公路铁路基础设施的建设，在呼唤着深层次的货币合作。本文在新的形势下对中国―东盟区域货币合作的成本、收益进行分析，明确该区域应积极推进货币合作的进程。 　　一、中国―东盟区域货币合作的收益分析 　　（一）节约汇兑成本 　　区域货币合作从长远来看若能如欧洲货币联盟一样使用同一货币，在区域贸易中就不存在货币兑换问题，从而可实现节约汇兑成本的目的。根据欧共体（1990）估计，联盟后整体成本节约可达到GDP的0.4%左右，其中较大的成员国获得的成本节约在GDP的0.1%～0.2%之间，小型开放经济体的成本节约明显可达到GDP的1%左右。[1]中国―东盟自由贸易区的建成使区域各国对外开放度提高，内部贸易比重加大，引入同一货币将会极大地节约汇兑成本。中国―东盟区域除中国外多为小型经济体，它们在区域货币合作中将获益更多。根据表1数据显示，中国―东盟国家（地区）的平均对外开放度2007年、2008年、2009年和2010年分别为167%、170%、153%和167%（不包括缅甸），根据《中国―东盟年鉴2006年》整理计算得出缅甸2005年对外开放度也高达157%，因而这一区域的对外开放度指标已相当高。中国―东盟在对方贸易伙伴中的地位不断上升。因此这一区域引入共同货币以后，可节约相当可观数额的汇兑成本，其中小型开放经济体的新加坡、香港、马来西亚，甚至越南、澳门、缅甸、泰国和柬埔寨获益最多。 　　表1 中国―东盟各国或地区对外开放度 　　数据来源：世界银行《世界发展指标》2010年贸易额指标（贸易额是指货物和服务的进出口额在国民生产总值GDP中的份额。）根据《中国―东盟年鉴2006年》整理计算得出缅甸2005年对外开放度为157%。 　　（二）降低汇率波动的风险 　　牙买加协议合法化以后，世界各国普遍实行浮动汇率制，美元、日元、马克、英镑等主要国际货币间的比价经常处于剧烈的上下波动之中，给中国―东盟区域产生巨大的贸易性汇率风险和金融性汇率风险。中国―东盟区域引入单一货币可以减少汇率的波动风险和金融交易成本。货币联盟在促进中国―东盟地区投资和贸易一体化的同时，也将推进该区域金融市场的一体化。 　　（三）促进经济改革和经济结构调整 　　首先，中国―东盟结成货币联盟使得该区域各国的汇率呈现出稳定性，各国利率无需保持过高状态，国内企业融资成本大为降低，有利于企业扩大投资和经济增长。其次，中国―东盟结成货币联盟有助于劳动力市场改革。作为货币联盟之后各国失去货币政策和汇率政策工具带来不对称性冲击的缓解，劳动力等要素市场必须高度流动性，从而推动区域各国劳动力市场的改革。再次，货币联盟有助于区域各国微观主体企业和金融机构的自身改革。从而促进区域各国在区域内内进行经济改革和经济结构调整，提高了经济改革和结构调整的效率。市场的扩大、生产要素的自由流动可使中国和东盟获得整体福利的上升。 　　（四）减轻增持外汇储备的压力 　　外汇储备的作用是促进本国国际收支平衡和保持本国汇率的稳定性。但过高的外汇储备，存在机会成本的问题，增加了国内通货膨胀的压力，同时会因美元贬值带来巨大的外汇储备风险，根据表2显示，2005年至2010年美元对中国东盟各国货币除越南盾外均不断贬值，使各国外汇储备遭受巨额损失，同时面临着货币错配风险、投资风险和“美元陷阱”风险。[2]推进中国―东盟区域货币合作，最终实现货币联盟，区域内各国的汇率将保持稳定，地区内投资性资本流动无需动用外汇储备而大大节省了外汇储备，通过货币联盟节省的外汇储备对于资金短缺的中国―东盟各经济体能够满足其经济增长，促进其经济发展。 　　表2 2005～2010年中国、东盟国家兑美元汇率年平均价 　　（单位：本币/美元） 　　数据来源：《2010年主要指标（Key Indicators 2010）》《2011年亚洲经济展望》亚洲开发银行，日