海南高速：国企改革的困难与挑战.docVIP

海南高速：国企改革的困难与挑战 　　2014年以来，国企改革一直是股票市场投资的热点，相关股票取得不错涨幅，似乎通过混合所有制改革，国企就能够激发企业活力，提升经营效率。然而，以海南高速（000886.SZ）这家股份制国企的发展历程作为观察样本，就会发现，改革不仅局限于国企本身。 　　补偿款被欠18年 　　海南高速于1998年初在深交所上市，目前的大股东海南省交通控股有限公司是海南省国企改革实施意见中重点扶持的集团之一。 　　来过海南的朋友会知道，海南的高速路不设收费站，交通比较便捷，这是由于早在1994年起，海南就进行了燃油税费改革，全岛不收养路费、过路费、过桥费等费用，改征燃油附加费。改革的本意是降低物流的时间与成本，但代价之一却不幸由上市公司承担。海南高速由于没有了通行费用，投资回报无法保障，对此，海南省交通厅通过燃油附加费对公司进行综合补偿。以公司对公路的投资总额作为政府直接补偿的补偿基数，投资补偿利率按照当年元月1日5年期国家银行长期基本建设贷款利率计算。这样，海南高速的投资回报率就被限定在了相关利率的范围内了，盈利能力大幅降低，但问题远不止如此，补偿款从此被拖欠了18年。 　　公司的招股说明书显示，从燃油附加费改革开始的1994年至海南高速1998年上市前，海南省交通运输厅欠付公司补偿款及公路养护费4.37亿元，上市当时的律师事务所认为“有关的关联交易并不妨碍