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股权特征与财务困境公司脱困关系实证研究 　　摘要：本文通过logistic回归分析方法实证研究股权特征与财务困境公司脱困关系。结果发现：上市公司的股权集中度和制衡度对财务困境公司的业绩恢复具有显著的积极影响，国有产权虽然对脱困也存在积极影响，但相关度不高。 　　关键词：股权特征 财务困境 困境恢复 　　一、引言 　　近年来，财务困境成为国内外学术界和实务界都十分关注的热点问题。Kose（2007）对财务困境公司的脱困机制进行了总结性研究，研究发现有债权融资的公司由于面临着偿债及诉讼的压力，债权人对自身利益的维护可能会影响到困境企业的投资决策，因此债务合同的存在会影响到企业系统的和非系统的脱困机制。Philipp（2008年）研究发现困境公司股权集中度显著下降。私人投资者逐渐放弃自己的主导作用。相比之下，作为债权人的银行和外来投资者的持股几乎增加一倍。董事会持股也大幅增加。营业额的增加主要是由外部投资者的投资和银行债务重组引起。Zahid Iqbal（2007）研究显示，有较大份额的所有权管理者被更换的概率较低，而当企业陷入困境管理者面临被更换的压力时，通常会增持股份。因此个别管理人员可以使用加大持股，从而持有更多的公司控制权来影响企业的脱困机制。麦海燕（2010）研究表明，国有企业的经营往往存在低效现象，非国有控股的ST公司走出困境的概率显著高于国有控股的ST公司，姜秀华、